結合兩段話:
(1)假設公司第一年初淨值 100元,當年賺了 20元,ROE = 20%。
如果不分配,第二年初淨值變成 120元,當年又賺了24元或更多,使 ROE >= 20%,
(2)「淨值的增加,要能至少同比例提升淨利」是指ROE才對
Year1:ROE=EPS/NAV=20/100=20%
Year2:ROE=EPS/NAV=(20+4)/(100+20)=20%
Year2 vs. Year1:NAV增加20(=120-100)
Year2 vs. Year1:同比例(=ROE=20%)提升EPS(=Delta NAV*ROE=20*ROE=20*20%=4)
ROE的角色類似於比率常數.當ROE乘以新增的NAV後,得到新增的EPS.