看到Mike為2014的成長不斷的添加柴火，真怕快要看不到車尾燈了。
Viacom(NYSE:VIA, VIAB)，知道這家公司一陣子了，一直都沒有著手去了解,因為看到公司名字裡有”com”，
就不太想看。
當初會注意的原因是看到波克夏在2012買進了7.6百萬股(傳說是Ted Weschler敲的)，且ROE很高,股票回購
也很猛，了解後發現是家娛樂內容供應商。簡單來說: Viacom=Mtv音樂頻道+派拉蒙影業(Paramount)，
全球第四大跨國傳媒. 知道是電影公司就更不想看了。

最近看到一篇過期的文章提到他從2011年開始董事會核准了200億美金的瘋狂股票回購計畫，一開始眼花以為是
20億, 但確認後的確是200億。至2013年底已經購回了110億,說到做到(剩下的錢還可購回25%流通股數)。
這引起我想多了解的興趣。



Viacom是由媒體網絡(Media Network)和影業娛樂(Filmed Entertainment)兩大事業群所構成。2013營收分佔70%和30%(2011為60%,40%)。

Media Network是由Mtv所領軍的一堆音樂頻道和一堆幼幼台和卡通頻道所組成的，遍及160國約7億收視戶。
營收來源有3: 廣告,販售頻道(跟有線或衛星系統營運商,如DTV等收錢), 商標授權(去做T shirt或馬克杯等),
分別佔事業群營收50%, 44%, 6%。

Filmed Entertainment的主力是派拉蒙, 營收來源也有4: 票房收入, 家庭娛樂(賣DVD等), 商標授權
(去做T shirt或馬克杯等), 授權數位平台播放電影分別佔事業群營收29%, 30%, 28%,13%.

更深入看,發現2013年Operating Profit的佔比: Media Network 95%, Filmed Entertainment 5%,
(2012年92% vs 8%), 看到這裡就把先前對電影公司高度波動的疑慮排除, 因為佔比小.

但反向思考, 營收佔30%, Operating Profit佔5%, 意思是expenses高的嚇人,我不了解電影業Revenue和
Expenses的關係, 不過他們搞電影已經100年了, 應該會控制expenses吧. 發現擁有華納兄弟的時代華納相似
的部門也有類似現象,營收佔46%, Operating Profit佔 20%(若扣掉HBO,差異應該更大).看來做電影真的不太好賺.

對獲利影響最大的分別為廣告收入和販售頻道(估計近90%), 因為頻道眾多區域分散判斷販售頻道的收入應該相當穩定,
所以只剩廣告收入的疑慮了.

而根據AC Nelson的報告,2013電視廣告的佔比是57.6%,成長最快的網路線上廣告只佔4.5%,而這兩個媒體都還在成長, 網路線上廣告崛起的苦主是報紙,雜誌和廣播. 所以廣告收入的疑慮也可減緩.


靠廣告收入的風險是當經濟不好時,廣告通常受傷很重, 因為所有公司砍expenses時,第一刀和最大刀一定是A&P(Adversting & Promotion), 最立即也最有效.

而Viacom的競爭對手是(DIS)迪士尼的ESPN,迪士尼卡通頻道, (TWX)時代華納的HBO, (FOX, FOXA)二十一世紀福斯的Star TV, FOX頻道, 至於彼此競爭我不知從何比較,因為各具特色,都能滿足觀眾多元的喜好. 雖然Viacom的規模最小,但ROE最高,而目前股價相對划算

Viacom 有VIA和VIAB, 股價很接近, 前者有投票權,後者沒有,但後者流通性較好(股數和成交量大很多),根據資料波克夏是買VIAB, 而回購的股票也是VIAB。

Viacom這場200億回購大秀演完怎麼辦,有美國記者認為Viacom回購的最終目的是要完成私有化, 公司高層對此不表示意見,我個人覺得應該還會繼續,惟目前股價並不是很便宜, 以他們目前的回購速度, 2015年以前應該會買完200億, 屆時EPS會被推升30-40%.

Source: Viacom 2013 10k



http://seekingalpha.com/article/1950551-viacom-quietly-becoming-a-cash-cow
http://techcrunch.com/2014/01/27/nielsen-internet-advertising-grew-32-in-2013-but-its-still-only-4-5-of-spend-vs-tv-at-57-6/


http://www.fool.com/investing/general/2014/03/17/viacom-a-great-long-term-buy.aspx

非常謝謝Joseph桑的教導

參加巴班的另一個優勢是
跟在Mike桑與Joseph桑等高手群這邊
不斷的學習成長

VIA已到淑價

美股的配息率大於40&這個條件好像always都不需要考慮?

請看清楚紅字

琪 於 2015年1月18日 上午11:38 寫道：

Dear Mike桑:
根據Joseph, Via執行股票回購計畫, EPS推升到5.5, Roe 也大增, 現在預期報酬率已到15% (預期Roe -> 47)

若Via 的Roe推升是因為股票回購計畫減少股本, 但同期DIS,TWX,FOX股本也都有減少, 顯然也有回購股票

而目前Via的預期ROE是47,高於平均Roe 30甚多,
不過常利部分,DIS, TWX, FOX成長看起來都優於VIA, 而Via無什成長, 可能影響到未來的Roe
問題:
1. 這種情況, 預期ROE是否可能是在高檔? 是否需要打折扣? 若是Roe代入30, 則預期報酬率只有7%
2. 常利成長幅度, DIS, TWX, FOX 看起來都優於VIA, 是否能解釋成 Via競爭力較差?

預期ROE已打折

看ROE，而非EPS，亦非成長

Viacom Inc. Stocks VNV vs. VIA vs. VIA.B?

VIA and VIA.B are different classes of stock. VIA has voting rights and VIA.B doesn't. There are lots more shares of VIA.B outstanding so it is the more liquid of the two. If you don't vote proxies anyway, go with VIA.B. VNV is a 6.85% senior note which is a bond and is not a stock at all.
Edit: VIA and VIA.B have the same dividends and VNV doesn't pay dividends just coupon interest. VIA costs more than VIA.B because governance is worth more than liquidity in this case.

VIA有投票權，股價居然比沒有的VIAB低，
因流通性較低。

股價沒力 維亞康姆CEO不忘加薪自肥

發稿時間：2015/01/24 09:49 最新更新：2015/01/24 09:49

（中央社紐約24日綜合外電報導）美聯社報導，美國娛樂影視龍頭維亞康姆（Viacom Inc.）執行長杜曼（Philippe Dauman），無視公司股價無力回天，以及業績平平，去年仍加薪19%，達到4430萬美元。

根據今天曝光的申報文件，杜曼的薪酬組合包括紅利200萬美元，以及價值1990萬美元的股票報酬，以及薪水390萬美元，和總額50萬313美元的各式獎勵。

維亞康姆控有MTV、Nickelodean與其他各式有線電視頻道，還有派拉蒙（Paramount）製片廠。

維亞康姆上一會計年度股價累計慘跌8%，同時美股標準普爾500指數則勁揚17%。

新聞來源: http://www.cna.com.tw/news/afe/201501240043-1.aspx

Lily桑問我VIAB的看法？
我回，不錯。
所以也跟著下買單。
謝謝Joseph朱桑推薦。

幾個月前自從 josephchu 介紹後, 早已入庫存放中！