From: Sean Gu
Sent: Tuesday, September 27, 2011 9:44 AM
Subject: mike您好！中股盈再表有点小错误，以及请教一个问题，谢谢！

mike您好！我是中国上海的，在书店里买到您写的两本书，澄清了很多原以为正确的错误观念，并且学会了一种简洁的投资方法。非常希望可以抽出时间来台湾参加您的投资课程。在巴菲特班论坛中看到您贴的一些中国股票的盈再表，觉得有点小问题。
1. 您的盈再表中，“常利”使用的数据来源于“归属于上市公司股东的净利润”，其实，应该使用“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润”，因前者包含某些非经常性的项目，如处分固定资产的利得或损失，营业外利得或损失，由交易性金融资产带来的公允价值变动收益等等。
2. 大陆的企业于2007年实行新的企业会计准则，从2007年开始，将在建工程和工程物资从固定资产这个会计科目中移除，成为单独的两个会计科目，此外，大陆由于土地国有，土地不属于固定资产，而是放在无形资产科目下地土地使用权这个子科目中，所以在计算中股盈再率时，分子应包括固资、长投、在建工程、工程物资和土地使用权。

另外，我的问题是：按照便宜价的定义，roe * 最近一期nav * 12倍市盈率算出来的买入价与盈再表的俗价不同，如

格力电器( 深圳：000651 )								8月23日 - 收盘	建議
000651	還原$	ROE%	4盈再%	常利$m	YoY%	EPS$	股息$	股子
2007	71.8	-		1,265	-	1.5			股價$	20.4
2008	71.8	37		2,102	66	1.7	0.30	0.50	預期報酬	37%
2009	47.6	39		2,911	38	1.5	0.30	0.50	俗$	83.1
2010	31.6	43		4,244	46	1.5	0.50	0.50	報酬%	15%
2011F	20.7	37	24	4,904	16	1.7	0.30	0.00	貴$	254.0
	20.41	37	39…平均ROE						報酬%	0%
									現在PER	12
									最終PER	12
									預期配息	61%
						新聞g	新聞	股價圖	最近NAV$	5.2

按照便宜价的定义，买入价应是0.37 * 5.2* 12 = 23.088，但是盈再表的俗价却是83.1？

非常感谢！祝一切安康！

原以為我的學生有3千人，
在用盈再表的應該有3萬人

這下子不只3萬人了
可能有3億人

看來michael 要請個保鏢了

影響力越來越大

萬一  不止  3億人用

那~~~~~~~

那些  要搞鬼的公司老闆

會恨死michael  的

來自大陸的信所提的兩點,讓我嚇一跳.
大陸人材真不少,雖然沒上過 Mikeon 桑的課,但對盈再表的了解卻深入.

其實我看到這個網友來信時的第一個想法是：盈再表又流出了嗎…！？(因為他寫說在書店買書…)

不然他哪能貼上盈再表的資訊，若以此速度「無償分享」下去的話，盈再表真的就變成3億人在用了

而且還會有被改造變體或是改版或是再銷售的可能((胡思亂想中))

台灣發行的百元紀念鈔三開典藏版，對岸賣家有人拿不到貨，竟然就拿個百元鈔加10元，自己套印封皮後，以

「山寨版」之姿在淘寶網上標明「三開典藏版」開賣牟利~~。

實在有點小擔心，希望是多慮

改好了
感謝宥聰桑指導
已寄出給大家

買正版的才有保固喔 !!

MIKE
還沒收到

---

收到了

[ 本帖最後由 kuenhsieh 於 2011-9-28 10:21 編輯 ]

我也是還沒有收到耶！

各位台湾的朋友不必担心，盈再表并未流出，我本人也没有盈再表。

我是在读完mike的两本书后，无意中发现此bbs，我在email中张贴的格力电器的盈再表只是copy mike在其他thread中回复同学使用的盈再表，因当时碰巧也在研究格力电器，发现格力电器盈再表中使用的数据可能由于各地会计准则的不同而有所误差，另外，投资陆股格力电器的同学须注意，格力电器的获利其实在衰退，2010及2011年上半年净利中，有一半来自于大陆政府的补贴。当然，格力电器的好学生特质是明显的，产品经久不变，专利，技术世界领先，在大陆有将近40%的市占率，而且盈再率不高，说明是不需苦读的学生；反观美的电器，roe也不错，但盈再率偏高，达130%，苦读才可成功。

其实，mike的这两本书，可能书名有点夸张，会让人觉得有点哗众取宠，其实内容是极好的。用长期的roe来判断企业运营状况，是一个很有效的指标。我曾看过香港一位知名投资家写的一本投资书籍，其中一章分析中国移动与中国联通，他用了很多指标，如ARPU(average revenue per user)，营业收入、租线费用等等，很繁复，后来我计算这两句公司的历年roe，中国移动年均近30%，而中国联通则不到10%，比较roe，高下立见。盈再率也很好用，只是在研究金融股时力有未逮。

真诚希望mike继续广布道场，以使我辈有机会来台湾接受灌顶，望能取得醍醐之效。

把iceman_sean桑也列為同學，
可以在討論區自由發言
以感謝發現中股盈再表的錯誤

謝謝

  

以後可能要多多請教您 關於對岸會計相關問題了

搞不好有一天可以看到~~盈再APP..........

不過卡在ios

1. 常利 = 淨利 - 處分 - 少數淨利
處分 = 處分資產(利得+損失) + 處分投資(利得+損失)

在中股盈再表

淨利 = 归属于母公司的净利润 + 少数股东权益
處分 = 非流动资产处置损失


2. 已按Sean桑的指導改正
    但因抓不到土地使用權，
    固資只包含固資+在建工程+工程物資

3. 俗價計算錯誤已改正
不過，盈再表的貴俗價是用股息折現公式算的


隨後寄出二次修正版給同學

非常感謝Sean桑指正

Sean桑是一位高人啊
光從回覆同學的盈再表，
沒看到設定的公式
即看出其中若干錯誤，
令人敬佩 !!

原來盈再表並未流出，是我以小人之心度君子之腹了，誤會SEAN了，非常抱歉！

只憑別人轉貼的盈再表加上看書，就可發現錯誤並指正，SEAN真的頗有實力

不同地區會計方法的不同，還需要有心的同學一起來發掘對盈再表的影響。