HolmesChang
同學
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會計方程式:資產 = 負債 + 股東權益
-> 流動資產 + 固定資產 + 無形資產 = 流動負債 + 長期負債 + 股東權益
-> 固定資產 + (流動資產 - 流動負債) = 長期負債 + 股東權益 - 無形資產
-> 用來生產賺進營收的產品所需的資產所需要的資金 + Working Capital*,** = 跟債權人借來的資本 + 跟股東借來的資本 - 無形資產
* Excess Cash和Interest-Bearing Short-Term Debt沒有列入Working Capital的計算
** Company has to fund its receivables and inventory, but not its short-term interest-free loan, such as payable.
使用EBIT是希望將資本結構和稅率的影響從獲利中移除,目的是為了不同公司間的可比較性
這個公式出自Joel Greenblatt的"The Little Book That Beats The Market",此書描述作者早年一個實驗性質的選股指標和操作準則的回測結果。
書中有兩個指標:
1. EBIT / (Fixed Asset + Working Capital)
2. EBIT / EV
書中的操作SOP:
1. 挑選市值>50M的所有公司
2. 分別使用上述兩個指標進行Ranking,並且最終使用兩個指標Rank合再做一次Ranking
3. 從清單中挑選前20% ~ 33%進行分批投資
4. 持有至少一年後根據步驟1~步驟3重新做投資組合的調整
回測結果:
1988~2004的回測結果得到~20%的年化報酬率。作者本身好像有成立公司按照此實驗的方法進行投資,早年得到還不錯結果。
其他:
後面有其他人將這兩個指標分開回測更長的區間,結果好像是第一個指標單獨回測的結果沒有這麼好,反而是第二個指標單獨回測的結果依然很好。
以前曾經看過這本書,將記憶中的內容描述如上,供參考
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