標題: 講稿與盈再表免費下載
mikeon88
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發表於 2018-1-1 19:25  資料 主頁 文集 私人訊息 
股價反映常利,而非淨利,
GSK是明顯例子,
用淨利算GSK股價是貴的。



可是以常利來算卻是便宜的,
股價跌到此就跌不下了,
顯示股價反映常利,而非淨利。



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mikeon88
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發表於 2018-1-1 19:35  資料 主頁 文集 私人訊息 



我們要用股息折現公式(IRR)來算投資報酬率,
買進價等未來8年股息和賣出價的折現值,
所謂折現值是除以1+r的幾次方,
r = 平均報酬率,
用這個價格買進,持有未來8年,平均每年報酬率 r。

這條公式是投資學上最重要的公式,
不管做任何投資都用它來算報酬率,
股票、債券、房子、黃金、保險…均適用。
花1千萬元買一幢房子,租出去每年可收10萬元租金,
第8年以1,200萬元賣掉,8年下來年平均報酬率即 r。

折現公式源自底下觀念:
100元投資 1 年變120,這句話寫成數學式子如何表示?
100(1+r) = 120,



把100改成「買」,120改為「息1+賣」
即得 買(1+r) = 息1+賣  
移項,買=息1/(1+r) + 賣/(1+r)......(1式)



再來,100元投資2年變120,這句話如何用式子表示?
100(1+r)2 = 120,



把100改成「買」,120改為「息2+賣」
得 買=息2/(1+r)2+ 賣/(1+r)2......(2式)



買股票的狀況是:
買了股票,第1年配息1,第2年配息2及股票賣出,
其實是1式和2式的綜合:
買了股票 = 買,
第1年配息1 = 息1/(1+r)
第2年配息2 = 息2/(1+r)2
股票賣出 = 賣/(1+r)2
所以 買 = 息1/(1+r)+息2/(1+r)2+...+賣/(1+r)2


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發表於 2018-1-1 19:42  資料 主頁 文集 私人訊息 
這裡有3個問題:
1. 股息有無再投入買股?
有人把折現公式兩邊乘以(1+r)8,展開之後式子變成
買(1 + r)8 = 息1(1+r)7 + 息2(1+r)6 + ……
乍看之下每年配出來的股息好像有再投入買股?

股息折現公式的股息並未再投入。



底下式子才是有再投入,
股息再投入買股,則分子為0,
最後賣出價將不只 1 股而是好幾股



謝謝陳新元桑指導。

2. 股子呢,擺在哪堙H
股子和母股全歸到最後的賣出價,賣 = 母股+子股。



3. 為何要假設到8年?
同學看到8年就頭皮發麻,
說「我股票連8天都沒抱過,遑論8年!」
這條公式未強制要抱多久,只是算一個數字給大家參考。
任何投資理論都要時間夠長才會成立,
我的主張「高ROE,便宜買,保證能賺到大錢」
須在什麼前題下才成立?時間要夠長!

持有時間要多長?
看還原股價,即便中碳,若僅回顧2年不保證賺錢,
近2年還原股價49-57元,不如歷史最高價95-96元高。
可是回顧5年以上則一定賺錢,
還原股價81-102元,遠高於歷史股價45-60元。



至於5年以上,同學問「為何不取6年、7年,卻挑8年?」
這就無法解釋了,
因整套算法是我當初在那個的時候突然想到,
就草草結束,褲子一拉,出來霹靂叭拉打起來,
當時兵荒馬亂沒想太多,反正8年就給它巴下去。
當這個盈再表是我發明的,又成為大師時,
就不用跟人解釋,
不然...大家都不要用啊!
愛因斯坦說 e = mc^2,他也沒解釋為何要平方啊,
為何不3次方、4次方?
我們同屬大師級的人物就不必解釋了。
難怪有同學罵我得了大頭症!

後來同學拿1991年報上巴菲特舉的例子要我算給他看,
這答案2,500萬元是怎麼算出來的?
我代入盈再表上IRR的計算表,結果與老巴的答案相同,
該表的年數就是8年,顯見老巴也用8年在算。



4. 折現公式指的是股息,而非自由現金流量,
若是用自由現金流量來算,
則擴廠增加資本支出,自由現金流量減少,
內在價值反而下降,這就矛盾了。

5. 折現公式更不是指資產負債表上的現金,
未配出來的現金不屬於股東的報酬。
公司有現金100元,後來倒閉,股價歸0,股東一無所有。
若把100元配息出來,即便後來倒閉股價變成 0,
股東仍保有100元。
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發表於 2018-1-1 19:52  資料 主頁 文集 私人訊息 
接下來計算未來8年的股息和最後賣出價,
首先要知道起始NAV 18.7=去年淨值÷最新股數,
因股數抓最新的,遇到除權時貴淑價會跟著調整。



這個例子用講稿14/21的取法得到預期ROE 21%。
EPS 3.9=ROE 21% x NAV 18.7



要算的不是EPS,而是隔年配多少息?
股息 = EPS x 配息率,
需要算未來的預期配息率

預期配息率 = (過去配息率+(1-盈再率))/2

其中 0<1-盈再率<1
為何要跟1-盈再率平均?
因盈再率會影響未來的配息率,
盈再率高,未來配息率低。

過去配息率抓過去3年配息率取中位數,
3 個之中的那一個,取中間值為避免極端值。

過去3年配息率採純配息率與加計庫藏股配息率之平均,
因若單用純配息率來算會高估預期報酬率;
單用加計庫藏股又低估,
故取兩者平均。

最後,預期配息率不得低於過去3年配息率之9成,
這是為保守起見,因在ROE固定下,配息率越低,IRR越高

如此可算出預期配息率,
EPS 3.9 x 預期配息率90%=3.51 隔年股息。



隔年NAV = 去年NAV + 去年EPS - 去年股息



接下來依此類推,得到未來8年EPS和股息。


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發表於 2018-1-1 19:57  資料 主頁 文集 私人訊息 
還要算最後賣出價?
因已得出第8年EPS,乘以最終本益比即賣出價。
最終本益比?
股價最終應回歸到應有價值,
即一年定存利率6.7%的倒數本益比15倍,
抓保守一點12倍就好。



有人問不同公司是否給予不同本益比?
因有些公司本益比就是比較高。
不要,本益比固定,比較基礎一致才能比較貴淑。
最終本益比設多少都沒關係,設成1萬倍也可以,
只要所有股票標準一致即可。

本益比高或低往往是十年河東,十年河西的事。
微軟在90年代本益比30倍,
2010年代則掉到10倍,因獨占地位受到Android 挑戰。

請問以上計算過程有沒有問題?
通常這一段都不會有問題,而且還睡成一片。
計算過程聽不懂沒有關係,考試不會考,
只要會看最後答案即可,看預期報酬率多少?

未來8年股息和最後賣價算出來之後即可代入折現公式,
公式變成一元八次方方程式,
在國中因式分解教過如何解,
同學有興趣上來解解看嗎?國中數學而已。
不用自己解,Excel有一個函數IRR
可以算出預期報酬率 r = 10%。

IRR(-47.0買, 3.51息, 3.67息, …, 4.18息, (4.29息+58.7賣))
= 10% = r 預期報酬



10%不够好,因我們要求的淑價預期報酬率15%,
所對應淑價是多少?
代入NPV函數即得35元。

NPV(15%, 3.51息, 3.67息, …, 4.18息, (4.29息+58.7賣))
= 35.0 淑

股價跌到35元以下買,每年報酬率才有15%才夠便宜。

何時賣?貴了,預期報酬率 0,
所對應貴價一樣代入NPV得出貴價86.1元。

NPV(0%, 3.51息, 3.67息, …, 4.18息, (4.29息+58.7賣))
= 86.1 貴

貴了就該賣掉,因貴了的預期報酬率為負,
表示再抱下去總報酬只會更少不會更多。

貴淑價於財報出爐和除權時會變動。
預期報酬率除息時將上升。

總算講完了,本章是整個課程最多數學的地方,
有位同學不敢置信一個人在馬桶上
竟然可以想出這麼複雜的計算,
一直問我在馬桶上待了多久?
馬桶和蘋果樹都是人類文明的搖籃啊!
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發表於 2018-1-1 20:00  資料 主頁 文集 私人訊息 
有些公司算出來的便宜價低得離譜,
請以最近NAV為準,
因它的價值未充份顯現在ROE中。
中鋼就是,近年獲利不佳,便宜價僅11.2元,
中鋼再怎麼不濟應不至於跌到這麼低,
覺得低得離譜時,請改以底下最近NAV 18.7元為淑價。
2016年中鋼最低跌破17元,
以最近NAV 18.7元去接,剛好買在最低。

同學問,什麼叫低得離譜?
你會想拿出來問我的,即是低得離譜。

中鋼貴價又是多少 ?
等到景氣復甦,中鋼ROE恢復正常,
屆時盈再表算出來的貴價即是正解。





2011年波克夏股價跌到淨值,
老巴即宣布買回庫藏股,生平第一次,且連買了2次,
顯示衪認定淨值是便宜價。
2013年報老巴明白指出波克夏內在價值=淨值 x 120%,
便宜價是內在價值打8折,便宜價=淨值。
下次波克夏股價再跌到淨值時就別客氣了,
BRK.A買一「張」!


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發表於 2018-1-1 20:21  資料 主頁 文集 私人訊息 
貴了要賣掉,績效才會最好,
否則只能得到中等績效。

2011年中碳股價173元,預期報酬率1% ,
接近貴了,我把它賣掉。
若貴了的中碳不賣續抱到2017年12月,
6年7個月過去了才回到當初我賣的價格,
白抱了6年7個月!

價值投資是便宜買,貴了賣,
有2招,工夫別只學一半。
台灣人有句話「會賣股票的才是師父!」



貴了要賣掉,不然將白抱,
不是持股成本很低就可以不賣,
更非高配息要來當退休金用,坐享被動收入就可不賣,
這通通錯誤!

1998年可口可樂股價漲到最高89元,非常貴。
若不賣一路抱到2010年,
12年過去股價還原仍未回到89元,12年來白抱!
高ROE,高配息的公司,股價貴了不賣,仍然白抱。
有人說巴菲特不是沒賣嗎?
老巴不是沒賣,有賣!
1998年報上寫得很淸楚,
當年老巴的持股都紛紛變貴了,
不僅可口可樂貴了,連美國運通、吉列刮鬍刀,
甚至連波克夏也貴了。
巴菲特當然知道那麼多股票不可能在市場上抛售,
所以衪怎麼賣?
衪去換股合併,
衪拿貴了的波克夏股票去跟便宜的通用再保換股合併。
這樣不也等於在賣股票,
像我就是拿貴了的中碳去跟新台幣換股合併。



老巴心裡在想什麼看衪的動作便知,騙不了人的,
若衪拿股票去換股合併,表示衪認定衪的股票貴了。
用現金去收購則持股便宜。

2016年報老巴公開澄清無所謂的永恆持股這回事,
之前寫巴菲特傳記的書都稱衪「Buy and Hold」。
老巴說掌控經營權事業(controlled business)不會賣,
因整個被衪買下來了,可能都下市了,無股價可言,
如那家鐵路股和潤滑油公司。
可是只持有部份股權的流通證券(marketable securities)
則會賣,因仍有股價,就有貴淑,
這種說法跟我的淑買貴賣就一致了。
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發表於 2018-1-1 20:42  資料 主頁 文集 私人訊息 
億豐窗簾股價最高漲到408元,盈再表算的貴價僅260元,
同學據此質疑盈再表不準?



盈再表算的貴淑價,並非在抓股價高低點,
股價漲到接近貴、剛好貴、非常貴都有可能,
漲到非常貴不代表盈再表貴價就算錯。

有人問投資是藝術還是科學?
當然是科學,社會科學。
社會科學和自然科學怎區分?
自然科學是1 + 1=2,
社會科學是1 + 1 大概等於2,
自然科學的答案往往是明確的一個點,
社會科學則是大概。

像「人性本善」這句話對不對?
大家一定會答「7-8成對,2-3成不對」,
這就社會科學的答案,
它往往是一個區間,或者比例多寡。
社會科學的答案沒有百分百對,
只要7-8成對理論就成立了
所以一定有特例。

既然有特例,可能讓一些人無所適從,
希望買賣原則要盡量明確,還是可以的,
只要每支股票都淑買貴賣,相信績效將會最好。



看底下幾張股價圖便可明瞭:
台達電若買在貴價之上,後來股價腰斬。



美利達也是,
有人不信邪,以為股價只要會漲就可以追,
硬是買在貴價之上,後來也腰斬。
美利達在貴價以上長達2年,股價的時間觀非常漫長。



中碳在2009年之後才漲上來,2009年一直在便宜價以下,
同學一直在問中碳怎麼都不會變貴?
後來漲到200元同學又問怎麼都不便宜?





初學者對盈再表算的預期報酬率沒信心或沒感覺,               
是因為買了1-2支持股不如預期就認為不準。               
投資是社會科學,               
買1-2支不準,可是買30支以上就準了,               
這是統計學大數法則告訴我們的,               
我的美股也驗證這項事實               
               
成為有錢人最重要步驟是
建立一個穩定趨向15%年報酬率的投資組合,               
買超過30支持股就能穩定趨向15%               
對這個組合有信心之後:               
1. 才敢押身家,本金滾起來才會大,如我在美股已有3000萬元台幣。               
2. 才願意長期一直擺著,不跑來跑去,這樣就有複利效果。               
本金大 x 複利長 = 有錢人               
               
善用盈再表績效頁XIRR記錄自己的績效,以確定穩不穩定               
台股若找不到30檔可好很久的公司,請來投資全世界。



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發表於 2018-1-1 20:44  資料 主頁 文集 私人訊息 
後記:IRR是投資學必教的公式,
可是卻少有人真正拿它來做為買賣股票依據,
連投資學教授也一樣沒在用,
因為學校投資課中不曾探討過如何選定IRR參數,
而這才是IRR公式可不可行的關鍵。



ROE超高時用IRR預期報酬率會高得離譜,
這不是公式錯誤,
而是在現實狀況下超高ROE不可能持續多年。

當預期配息率太高,IRR預期報酬率又偏低,
如UL的PER才23倍,IRR卻已是 -11%,這明顯不合理





上述問題有人用二分法來處理,成長到一半時轉為低成長。
這個方法流於主觀,
中期之後成長率調低多少無客觀標準,事實上也不可知。

我提出用PER來換軌除去人為主觀調整的缺點,
既標準明確,且一體適用。

PER預期報酬率算法:
規定貴價本益比30倍,預期報酬率為0;淑價預期報酬率15%
PER4倍漲到30倍,年複利為(30/4)^(1/8)-1=28.6%

換軌點取法:
IRR預期報酬率不得大於PER預期報酬率之120%,
或IRR不得小於PER之40%

全台灣只有巴菲特班確實按照IRR公式來買賣股票。

盈再表最難4大獨門密訣:
常利調整、IRR計算、還原股價、配息 = 息+庫藏股
如何設定都完全公開在盈再表上,
可是我相信大部份人看不懂,因頗為複雜。
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講稿 14/21:現金殖利率的餘毒

IRR 股息折現公式是計算投資報酬率唯一正確的公式,
因它完整的把未來的股息和賣出價考慮進來,
其它算報酬率的方法都是錯的。
這幾年流行的現金殖利率是錯的報酬率算法,
因只算到第一年的股息。
中碳2003年殖利率7%,
我8年實際抱了下來賺6倍,
簡單用年複利開根號算是 28%,
實際代入IRR公式則為 31%(註),
不管是28%或31%,現金殖利率7%離實際報酬率很遠。

註:投資一檔股票不是純粹的單利或複利,而是單複利綜合,
股息是單利,未配出來的為複利,
IRR包含單利和複利才是報酬率正確算法,
不過IRR需把8年股息和最後賣價一一代入,
過程複雜,一般改用年複利來算,
這是簡化的算法,把8年賺6倍全當成複利。



底下2家公司中國移動和中華電,誰比較便宜?
(摘自陳宥聰桑的研究)
不管用IRR或本益比去算,中移動明顯比中華電便宜,
可是算現金殖利率中移動僅4%,中華電5.8%反而較高,
中華電賺得少但配得多,反而被誤以為便宜。
現金殖利率會受到配息率高低和買回庫藏股而扭曲,
無法正確評估貴淑。



股價到底是反映IRR還是現金殖利率?
這2個例子可以證明:
中華電現金殖利率4.4%,還算便宜,
可是IRR -2%,貴了,
到底是貴或便宜?
請看股價表現,這幾年歷史高價在110元上下,
較接近IRR的貴價108.9元,
得證股價反映IRR,而非現金殖利率。
中華電是這幾年存股族首選標的,
存了幾年下來績效並不顯著,因為貴了。



港股匯豐銀行現金殖利率5.9%,以為便宜,
可是IRR 5% 接近貴,
到底是貴或便宜?看股價表現,
這幾年歷史高價85元上下,
較接近IRR算的貴價94.8元,
再次證明股價反映IRR,而非現金殖利率。



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前一陣子老是有人來問「便宜價是否看現金殖利率6%?」
不是!因為股票不只賺股息,主要在賺價差。
一般人以為跑短線在賺價差,長期投資則收股息,
錯!無論短線和長期投資最主要都在賺價差,
我買中碳賺了6倍,股息僅 1 倍,其它5倍都是價差賺來的。
現金殖利率未算及最主要的價差怎麼會對呢?

有位同學電話上跟我盧了10分鐘,
問他「有沒有聽過賺了股息,賠了價差?」
他答「聽過!」卻轉過頭說「就是要現金殖利率啊!」
我頓覺疲憊「怎麼同一個觀念換另外一句話講就不懂了?」
同學還跟我嗆聲他是第一志願的學生,
讓我發現:人碰到投資就變笨。
他說他是長期投資者「只在意股息,不管價差。」
「是嗎?」我回「那請把股票給我,我每年把股息匯給你。」
這時他才悻悻然掛上電話。



有人勸我放寬心「兒孫自有兒孫福」,
「不,這可是大是大非的事!
現金殖利率的餘毒若不改在投資上將到處碰壁。」,
我在狂風中嘶吼著。
像200元的中碳貴嗎?
按盈再表清楚顯示貴了,
可是現金殖利率還有 4%(=8.3息/200),還會以為便宜。



2011年中碳173元接近貴了賣掉之後我在討論區公告週知,
在其它社群上看到居然還有網友在感謝我
「感謝洪老前輩把中碳賣出來才能讓他買在180元」,
這位網友為何180元還會去買中碳,
正是誤信現金殖利率的結果。

中碳是本人的成名代表作之一,
2003年最早發掘,在「選股魔法書」介紹,
上課時三不五時提一下,巴班同學都賺飽飽。

2015年漲到 1 萬點,台股開始流行存股,
說只要高配息都不用賣,不管多貴都可以買,
是嗎?
中碳若買在200元,後來跌到100元,
配息4元,要配25年息才解套!
一個人大概只有3個25年,
第一個25年在唸書,唸一些沒用的書,
第二個25年在工作,大部分人工作附加價值都不高。
時間過得很快,我僅剩最後一個25年,
若仍在這裡跟大家「高ROE,低盈再率」就悲哀了,
驚覺不對,應該要去做一些更有意義的事,
所以就宣布不教了。
中碳買在200元的人25年則在等解套,豈不更可悲?!



1 萬點時還出現一個怪論「存股要把本金押滿,
本金1,000萬元的話押滿,現金殖利率4%,
一年能領到40萬元股息,就財富自由了!」
聽了這種論調直讓我全身起雞皮疙瘩,
漲到 1 萬點叫人押滿,實在無知!

這其實不是新鮮事,每隔幾年就會出現:
1 萬點信心滿滿,4,000點則唉叫現金是王。



2015年理專猛推南非幣,說利率高。
結果呢?賠了匯差。

買房的人都在算租金報酬率,說3%很不錯。
卻忘了房價會跌。
2013年跟大家警告房價會跌,沒人相信,
都以為房價是無敵的,不可能跌。
這世界哪有只漲不跌的商品,
若有的話世上就不會有窮人了,
我們祖先在漢朝買一幢房子到現在大家不都發了嗎?

即便房價不跌每年也會折舊,
新成屋和老房子價差是很大的,
一樣是賺了股息賠了價差。

最近又聽到怪論,理專慫恿客戶把房子拿去貸款,
說利率不到3%,拿來買高收益債的利率6%可以套利?
可以套利嗎?
用3%去套利6%的前提是6%的債券價格不跌才有,
可是高收債跟股市的漲跌同方向且同樣劇烈,
怎麼套利?

以上種種問題俱是現金殖利率的餘毒!
賺了股息,賠了價差。



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mikeon88
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發表於 2018-1-1 21:25  資料 主頁 文集 私人訊息 
講稿15/21:GDP理論

便宜價僅表示股價便宜,
可是當大盤不好時,便宜還會更便宜。
2008年金融風暴許多股票跌到便宜價以下又再跌40%。
別以為選高ROE、高配息的股票,等到便宜才買,
就不會被斷頭,照樣會!

我們還是希望能儘量買在最低價,
必須知道大盤位置在什麼地方?
判斷大盤位置的方法有2招:
一是GDP理論,
二是按盈再表看現在是普遍貴或淑。



從過去記錄發現GDP年增率跟大盤指數高度相關,
底下這張圖從1990年以來到現在,是相當完整的一張圖。
若這個現象過去都成立就別懷疑這次會不準,
每逢大盤高點老是有同學質疑GDP理論不準。



GDP年增率和大盤指數在最低、最高點會同時出現,
我名之為GDP理論。
1991年5月指數來到最高6,365,
GDP年增率最高是第三季8.5%,
怎麼沒同季出現?
GDP是季資料,本表的指數為月資料,
兩組資料單位大小不一併排比較必然出現
提前一季或落後一季的誤差。

接下來指數跌到1993年1月3,098,
GDP最低6.7%也一樣落在第一季。

指數又漲至1994年10月7,228,
GDP最高7.9%在第四季又同步了。



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mikeon88
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發表於 2018-1-1 21:28  資料 主頁 文集 私人訊息 
有人說GDP是落後指標?
不然,從上圖便知GDP和指數同步,從未落後,
GDP只是較晚公佈,
較晚公佈如何事先預知GDP?
YoY!用基期比較就可預先研判GDP。

SARS在2003年第二季,當時就知那是最低點,
我還預言在SARS之後股市將上漲到隔年第二季,
為何敢如此斷言?
不是預估GDP,純粹只是YoY做基期比較而已。
SARS是2003年第二季GDP最低,
接下來景氣好轉GDP年增率將在哪一季達到最高?
當然是隔年第二季最高,
因為年增率是跟去年同期比較,
去年基期低,今年就會高。
指數則在2004年3月7,135達到最高,
跟第二季只差 1 個月,預估相當準確!

不必預估GDP,只要用YoY做基期比較即可。



GDP理論過去有3次出入較大,
其中2次是2003年和2005年。這2次出現W底,
不過只要堅持買在GDP低點,
即便不是買在最低點,離底部也不會太遠。
2003年買在4,044離底部3,845不遠,
2005年買在5,565距低點5,255很近。



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mikeon88
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發表於 2018-1-1 21:34  資料 主頁 文集 私人訊息 
GDP理論同學質疑聲最大的是2010年這一次,
2010年第一季GDP年增率最高13.6%,
之後一路往下到2012年第二季才落底,走了2年半。
指數在2010年1月出現第一個頭部8,395,
之後跌到7,049,被QE2拉上來到9,221成第二個頭,
這是一個M頭。
這次就有人質疑GD理論不準了。



準不準不要單看指數,而是要看類股表現才知。
這次是分2批跌,電子、金融、散裝輪從8,395起跌,
另一半石油和高ROE股則被QE2拉上去到9,221才跌。
電子股若撐到9,221才賣已經來不及了,跌了3成。
細看類股表現仍然符合GDP理論。



這次景氣高點到低點,2010年初到2012年第二季,
走了2年半才落底。
因為我們習慣用YoY判斷,若去年基期高就認為今年就落底了,
同學問這樣會不會在山腰時誤判落底而提早買進?
這當然有可能,
主計處給的第一版預估也是估景氣在2011年第一季落底。
可是判斷大盤高低點的方法有2招,除了GDP之外,
另一招是按盈再表看股票是否普遍貴了。
2011年第一季指數9,200股價普遍貴,
當時提醒同學小心,卻無人鳥我,
只好把心愛的中碳拿出來賣給大家看,賣在173元的高價。



這個狀況其實就是科斯托蘭尼所講的比喻,
經濟跟股市的關係等於主人在遛狗,
狗會跑來跑去即股價超漲超跌。
景氣在往下走,股價被QE2拉上去,結果呢?
總有一天會回來。
我們聽老科講這個比喻時都覺得津津有味,
可是身處在當時卻從不認為狗跑遠,
而是主人跑遠,回過頭來去追那隻狗。


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mikeon88
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發表於 2018-1-1 21:37  資料 主頁 文集 私人訊息 
為何我們對GDP理論這麼重視,從過去的經驗來的,
2008年百年難得一見的金融風暴,
我們不是在2008年初才叫大家賣股票,而是2007年10月。
2007年指數漲到8,500即有同學反映找不到便宜的股票買,
我即提醒「那就少買一點。」
指數漲到最高點9,859之後的第三天我跳出來喊「高點到了」,
理由即依照主計處的預估GDP年增率高點在第三季,
所以遵守GDP理論的人賣在9,800,
在賣股時根本不知隔年會發生什麼事!



主計處在每年2月、5月、8月、11月的25日公布上一季GDP,
並提出未來一年4季預測。
2007年11月25日主計處預估2008年第三季GDP年增率將最低,
這個預估我們認同,因2007年第三季GDP最高,
隔年2008第三季應當最低。
當時有位同學說他股票賣完了想去休年假,
我鼓勵他「去休假吧,等中秋節再回來」。



這次GDP低點於2009年第一季才落底,因次貸風暴比預期嚴重。
指數3,955則在2008年11月觸底,
而我們在第三季6,000點時進場。
買股票是漸進的過程,
6,000點買了一些股票被套牢了,會害怕,
等到不跌了再買一些,又被套更怕,
被套牢會怕是天經地義,誰無父母,誰不會怕?
就這樣買買停停,買到2009年1月買到手軟腳軟,
才發現居然一路上去了。



抱到2009年6月6,000點時有同學說,他想先賣一趟,
因為4,000抱到6,000賺够了,
我跳出來阻止「續抱,GDP顯示年底才是高點。」
就這樣一路抱到2010年1月8,300賣掉一半。
我賣的那一半都跌,鴻海賣在150元,國泰金59元,中鋼30幾元。
高ROE股仍留著,
到2011年9,000點再把中碳拿出來賣掉,
這就是2008年整個過程。

歷經本次金融風暴給我們一個啟示:
只要在GDP高點減碼下來,管它什麼股災都跟我無關!
做投資最怕遇到股災,如何避掉?
很簡單,遵守GDP理論!
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