我反對此分析屍 分析的意見
1.就算全世界都給用公有雲 也不會只有 Amazon
2.雲也是需要實體Server機器建 哪會不用買 只是買家集中到雲服務商 難到雲就是不用買機器
3.IBM又不是主要靠伺服器買賣過活 這種毛三毛四生意 他已經不做 倒楣覺不會是IBM 兒是台灣代工廠商
4.此專欄只見其一 就拿出來說 只能騙騙外行趕快賣出股票

In a note released Monday morning, Barclays analyst Ben Reitzes revises IBM’s price target to $190 from $215 and downgraded the stock to “equal weight” from “overweight.” He cites concerns over the company’s cash flow, which he says could be close to $12.34 per share, or a 6% free-cash flow yield, significantly under the industry average of 10% free-cash flow yield.
這種自由現金流量的分析方法也完全不對。


From: mikeon
Sent: Thursday, July 30, 2009 6:21 AM

波克夏2006-08連續3年的自由現金流量都是負的，
內在價值若是用自由現金去算，
難道它的價值是負的 ?

所以，內在價值的計算絕非用自由現金或現金流量

從表中還可看出，
2008年資本支出增加61.38億美元，不算最多
增加最多是投資，增加了207.27億美元，
是造成自由現金流量為負的主因，
老巴趁去年股價大跌時大力加碼。






資料來源：http://finance.yahoo.com/q/cf?s=BRK-A&annual

4. 折現公式指的是股息，而非自由現金流量。
a. 波克夏2006-08連續3年的自由現金也都是負的
內在價值若是用自由現金去算，難道它的價值是負的 ?

b. 折現公式更不是指現金流量 (即期末現金)，
公司手上的現金不配出來不算是股東的報酬率

假設公司有現金100元，後來發生倒閉，股價變成 0，
股東一無所有

如果在倒閉前先把100元配息出來，
即便後來股價變成 0，
股東仍保有100元

意即股息折現公式中的股息，與內在價值的計算，
是指配出來的股息
而非自由現金或現金流量

題外話...
提到雲端目前大陸各業者也在大戰中...
360雲盤(1TB),百度雲(2TB),騰訊微雲(10TB),華為網盤(無限量,需用一些小技巧)紛紛以高容量吸引網友.
雲端硬碟需求大的朋友可以注意一下.
當然...雲端不只包括硬碟...
百度...NASDAQ:BIDU...

http://www.freegroup.org/2013/09/baidu-yun-2t/

百度雲再推雙倍容量 2TB，獲取過 1TB 用戶將自動升級

雲端供應商已經開始自己設計伺服器,然後直接找台灣廠商生產,所以ibm,hp,dell這些公司不見得可以
搶到伺服器訂單.

ibm雖然已經不做個人電腦,但是商用伺服器部分應該會受到企業雲端化影響.

[ 本帖最後由 skyeric 於 2013-10-18 21:47 編輯 ]

IBM就亚马逊和中情局达成的云计算合约向政府问责局提出抗议.为此，亚马逊网络服务向联邦索赔法院提出上诉。
法官惠勒上周作出裁决，认为亚马逊和中情局最初的云计算合约有效，中情局和亚马逊网络服务可以立即恢复履行这份商业云服务合约。
分析称，这次失败对于IBM是个不小的打击，该公司在云端设备方面投入不少研究精力，而且自认为亚马逊网络服务和他们相比，根本不是一个级别的对手。在传统意义上，IBM一直是政府后勤和IT项目的主力机构，无论是为美国和德国政府提供主要设备，为NASA设计计算基础设施，抑或是建立庞大的旅游预订系统。
这次竞标失败是对IBM的一次打击，对IBM整体产业地位影响不大。因为云计算只是IBM的一个业务部门。

這裡有一篇 IBM 的文章, 大家參考一下.http://seekingalpha.com/article/1754462-with-ibm-down-buy-and-sleep-sound-like-buffett?source=email_the_daily_dispatch&ifp=0

http://www-03.ibm.com/press/us/en/pressrelease/40980.wss

IBM will have approximately $11.2 billion for its stock repurchase program.  IBM expects to request additional share repurchase authorization at the October 2013 board meeting.  IBM has reduced its share count by a third since the beginning of 2000.

關於IBM回購，我有個疑問:如果近幾年ROE高達80，是因為 stock repurchase program 造成 (2003-2006 ROE 只有30左右) 那用營再表按出的貴俗價，豈非失真?

俗貴價的計算(IRR+EPSx12倍)

ROE超高的公司，像YUM、CLX、CL、AAPL、TPX 等
用IRR計算俗貴價時會跟現在股價差距甚大
此時需改用EPSx12倍來算比較合理
盈再表已針對這個問題加以改正

IRR算不出解者 ISERROR(IRR)
或NPV / EPSx12算出來的俗價差距大於2 (我下的規定)，
改用 EPSx12來算俗價，EPSx30為貴價

EPS是比較今年EPS(G8)與預期EPS(C9*V2/100)較大者
= MAX(G8,IF(ISNUMBER(C9*V2/100),C9*V2/100,0))

EPS須再考量如台積電，1股ADR=5股2330
IF(I42=0,I41,I42)/IF(I53>0,I53,IF(I42=0,I41,I42))

以及匯率，即G15

現在股價用EPSx12倍來算的預期報酬率(EPSr)
= 0.15*(貴-股價)/(貴-俗)
= 0.15*(K7-K3)/(K7-K5)


預期報酬 =IF(ISERROR(IRR),if(or(iserror(EPSr),EPS12<0 if="" m="" r="">2,EPSr,IRR))
其中 EPSr =現在股價用EPSx12倍來算的預期報酬率

EPS12 = EPSx12來算俗價
=MAX(G8,IF(ISNUMBER(C9*V2/100),C9*V2/100,0))*(IF(I42=0,I41,I42)/IF(I53>0,I53,IF(I42=0,I41,I42)))*12/G15

m>2 = NPV / EPSx12算出來的俗價差距大於2
=IF(ISERROR(NPV6 / EPS12),FALSE,NPV6 / EPS12 > 2)


俗$ =IF(ISERROR(IRR),if(or(iserror(EPSr),EPS12<0 if="" m="">2,EPS12,NPV6))
其中NPV6 = 用NPV算的俗價
=NPV(K6,AA3:AA10)


貴$ =IF(ISERROR(IRR),if(or(iserror(EPSr),EPS12<0 if="" m="">2,EPS30,NPV8))
其中EPS30 = EPSx30為貴價
=MAX(G8,IF(ISNUMBER(C9*V2/100),C9*V2/100,0))*(IF(I42=0,I41,I42)/IF(I53>0,I53,IF(I42=0,I41,I42)))*30/G15

NPV8 = 用NPV算的貴價
=NPV(K8,AA3:AA10)


TPX ROE478%，預期配息率45%
現在股價82.5
用IRR算出來的預期報酬率219%
俗價278,352.8
貴價850,765.9

改用EPSx12倍來算的預期報酬率9%
俗價41.3
貴價137.8


AAPL ROE43%，預期配息率10%
現在股價596.1
用IRR算出來的預期報酬率34%
俗價1,957.5
貴價5,945.1

改用EPSx12倍來算的預期報酬率12%
俗價424.6
貴價1,415.2


顯見改善後比較合理


From: tw54585
發表於 2012-5-23 22:19

最近按了盈再表發現一些問題
就是在改預期ROE時
中碳由34%改為7%
預期報酬率反而變高


From: mikeon
發表於 2012-5-24 07:54

預期ROE由34%改成7%時，
IRR算不來，#NUM!
改由EPSx12倍來算預期報酬率

IRR算不出來，因為預期ROE若僅7%，
股價竟高達131元，
貴到超出IRR的計算範圍

這個bug目前無解



參閱：貴價PER由40倍調為30倍

NIKE 果真神機妙算，這一段貴俗價的公式，正是我有看沒懂之處
我只能理解為，當ROE過高，如IBM 或 MCO 等買回到淨值為負數的公司
"貴俗價就跟ROE無關 改以PER30算"

但我按MCO盈再表 把(C9) ROE改用500 1000 代入，貴俗價還是跟著改變到3000-5000的離譜高價
IBM也是.....

所以"貴俗價就跟ROE無關 改以PER30算" 也不對嗎?

股息折現公式IRR 算NAV時 其實總淨值是不受買回影響的，但因股數減少，NAV才會變大而失真

有辦法把股數此一變數，排除在股息折現公式IRR之外嗎? (我數學不好 若是笨問題 請見諒)