標題: 中國四大銀行目標價 美投資銀行減15%
mikeon88
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中國四大銀行目標價 美投資銀行減15%
中國四大銀行目標價 美投資銀行減15%2016-05-09 15:52:49 經濟日報 記者蔡敏姿╱即時報導
長期看好大陸四大銀行的美國投資銀行Bernstein Research,今日將四大行目標股價平均削減15%。
新浪財經報導,Bernstein分析師Wei Hou預計,2017年之前大陸銀行股的股權回報率(ROE)將從當前水平16%銳減至12%,然後在2020年之前恢復到15%至16%的正常水平。
今年迄今,在港股上市的中國工商銀行股價下跌15.5%、中國建設銀行下跌10.9%、中國銀行下跌13.1%。
首先,由於現有貸款帳簿的重新定價,銀行的運營利潤率面臨壓力。2015年,大陸銀行業的淨息差收窄15個基點。2016年,「我們預計淨息差繼續平均收窄15-20基點至2.2-2.3%的水平,」Bernstein報告指出。
其次,隨著銀行加速確認不良貸款,信貸成本也必然會上升。2015年不良貸款率為2.2%,Bernstein預計,今年將會升至2.5%。這將會造成大陸銀行業的信貸成本上升。
不過,相比中小銀行,Bernstein仍更看好四大行,主要基於兩個理由。
首先,四大行享有更高的存款特許權,因此在攬存方面壓力更小一點。
其次,中小銀行在擴充投資方面更為激進,尤其是收益率較高的應收款項類產品。這將明顯推高它們的「實際」存貸比,Bernstein表示。
因此,在估值方面,Bernstein賦予四大行1.2倍市淨率,而中型銀行只有0.7倍市淨率。相應地,Bernstein預計,在港股上市的中國建設銀行、中國銀行和中國工商銀行股價上漲空間超過100%。這一觀點與眾多投資者看法大相徑庭
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國外分析師評估銀行股仍是用ROE,而非ROA。
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