昨天凱元桑跟小弟說還有許多同學不太懂「庫藏股」
所以，小弟答應凱元桑
今天上來說書一下~~~~~~
以下是小小看法
供大家參考。
大家要思考~~~~
誰最知道公司的營收？？？公司本身呀！
誰最知道公司的狀況？？？公司本身呀！
公司要是能買賣自已的股票
球員兼裁判？？
散戶不是只有被坑殺的份？？？
呵~~~
所以，公司法原本是限制公司不能買賣自家股票的
證券交易法於89年6月增訂第28條之2，排除公司法的限制，使上市上櫃公司運用庫藏股票。
1.轉讓予員工。
2.配合附認股權證及可轉換證券等之發行，供股權轉換用
3.為維護公司信用及股東權益必要而買回，並辦理銷除股份者。

然後，再來提一下會計等式

資產=負債+業主權益
假設一家公司
資產200=負債100+業主權益100  (共有10股)
這樣每股的nav=10
又假設期未賺100元，這樣eps=10
----------------------------------------------------------------------
情況1
如果不發放現金股利，或買庫藏股票
則期未---->資產300=負債100+業主權益200 (共有10股)
這樣每股的nav=20
淨值上升   1倍，如果要維持roe，會很辛苦
例如：巴爺爺的波克夏
----------------------------------------------------------------------
情況2
如果發放現金股利10元
共計發放100元的現金股利
則期未：
發放前
資產300=負債100+業主權益200 (共有10股)
這樣每股的nav=20
發放後：
資產200=負債100+業主權益100 (共有10股)
這樣每股的nav=10
這樣要維持roe，就比較容易了
--------------------------------------------------------------------------
情況3
假設每股股價100元
拿100元買進庫藏股票1股  
買進前
資產300=負債100+業主權益200 (共有10股)
這樣每股的nav=20    (花100元，買進nav20的股票)
買進後：
資產200=負債100+業主權益100 (共有9股)
這樣每股的nav=11.1
(nav由20--->nav11.1)
這樣要維持roe，就比較容易了


情況4
假設每股股價100元
拿10元買進庫藏股票1股  
買進前
資產300=負債100+業主權益200 (共有10股)
這樣每股的nav=20    (花10元，買進nav20的股票)
買進後：
資產290=負債100+業主權益290(共有9股)
這樣每股的nav=32.2
(nav由20--->nav32.2)
這樣要維持roe，比較不容易


結論：
發放現金股利
必然會使得nav減少
買進庫藏股票
則不一定
但，多數情形下，也會使得淨值減少
因為，股價很少會落在淨值之下

另外，依美國的法律，可以買庫藏股票買到淨值變負數
但台灣，不行
依公司法第一百六十七條之一　
公司除法律另有規定者外，得經董事會以董事三分之二以上
之出席及出席董事過半數同意之決議，於不超過該公司已發
行股份總數百分之五之範圍內，收買其股份；收買股份之總
金額，不得逾保留盈餘加已實現之資本公積之金額。
因此，台灣不會出買進庫藏股票買到現淨值為負的公司

此外，有同學一直問
1.發現金股利
2.買進庫藏股票
3.減資
那一個好？？？？？昨
其實都很好，就別太計較了
以下是某個網站寫的：
巴菲特認為經營當局如果誠實，如果有很多自由現金流量，
但是沒有合適的投資標的，就應該將多餘的錢退還給股東。
退還給股東的方式有三：
第一、發放現金股利，第二、購回庫藏股，第三、減資。
以上  僅供大家參考~~~~~

[ 本帖最後由 Tony 於 2015-7-10 10:44 編輯 ]

可是買回庫藏股買到淨值為負，
負債比超過100%，杜邦公式說公司會倒？

哇~~~mike第一個回覆~~~

買到淨值為負，
不會倒的，
呵~~~~~~~~
因為公司現金太多
又沒有更好的標地
所以買進自家股票
杜邦公式對這種公司是不適用的
因為這種公司的負債比高~~~~
是因為買進庫藏股產生的
並不是真的借太多錢，使得負債太高
買進庫藏股
買到淨值為負
是「好公司」

情況4
假設每股股價100元<--
拿10元買進庫藏股票1股  <--
買進前
資產300=負債100+業主權益200 (共有10股)<--
這樣每股的nav=20    (花10元，買進nav20的股票)
買進後：
資產290=負債100+業主權益290(共有9股) <--
這樣每股的nav=32.2
(nav由20--->nav32.2)
這樣要維持roe，比較不容易


不好意思請教一下~
我這裡有點看不懂??
1.每股股價100元<--
      拿(10元)怎麼可能買到(1股)
2.買進後:業主權益怎麼會由200變成-->290
是不是打錯了@@!

公司淨利=100
股數=10
ESP=100/10=10
本益比=10倍
股價=10*10=100

情況 2:每股配息10元
持有一股股東財富=100(股價)+10(配息)=110

情況 3 :買回庫藏股1股
EPS=100/9=11.1
本益比=10倍
持有一股股東財富=10*11.1=111

應該是買回庫藏股比配息好

打錯了 -----------------
情況4
假設每股股價10元
拿10元買進庫藏股票1股  
買進前
資產300=負債100+業主權益200 (共有10股)
這樣每股的nav=20    (花10元，買進nav20的股票)
買進後：
資產290=負債100+業主權益190(共有9股)
這樣每股的nav=21.1
(nav由20--->nav21.1)
這樣要維持roe，比較不容易

的確，誠如宥聰所證，
買回庫藏股比配息好，
更何況，配息股東還需繳稅。

對於公司而言，當股價便宜時應買回庫藏股，
不便宜則減資。
宏達電股價700元買回庫藏股是錯的，
因股價貴了，對支撐股價效果有限。

以上所述不夠周全，
公司手上現金太多除了以上三種處置外，
也應還債或充用營運資金。
公司應增加股權或債權應以誰的成本低而定？

以下是某個網站寫的：
巴菲特認為經營當局如果誠實，如果有很多自由現金流量，?????

又是看自由現金流量
舉債來減資，有何不可

http://mikeon88.blogspot.com.au/2014/01/blog-post.html


mikeon88 發表於 2014-1-3 12:22  

股票也是一種借款，跟股東借錢，只是不用還而已。
公司該用股權或債權來融資取決於成本而定。

台積電股息3元，NAV30元，等於跟股東借錢利率10%。
銀行貸款利率3%，
請問公司應該跟誰借錢 ?

舉債來配息、減資或買回庫藏股，
當利率低時有何不可 !!


mikeon88 發表於 2014-1-20 20:10  

有一家公司正符合tom桑講的狀況，借錢來配息。
盈再率80%，配息率50%，
每賺10元投入8元買機器，
自由現金只有2元，卻配息5元，
請問這家公司會出問題嗎 ?
同學知道我在講哪一家嗎 ?

joe (宥聰) 發表於 2014-1-20 20:59  

mikeon88 發表於 2014-1-20 21:07  

是哩。
那些主張自由現金流量的人都讓我驚駭莫名。
之前說自由現金流量長年為負的公司會倒，
這是指波克夏。
現在又說自由現金流量小於配息的公司會出問題，
這是台積電吶。

竟然說波克夏、台積電會倒，
真是驚人的發現。

其實這句話的問題不在自由現金流量，這個詞用在這裡是對的。
問題在於敍述不夠周全，
公司手上現金太多除了以上三種處置外，
也應還債或充作營運資金。

跟經營當局誠實與否也無關，
即便公司把現金留下來閒置，
那也只是公司對ROE的無知，跟誠實無關。

1.發現金股利 2.買進庫藏股票 3.減資
也非「都很好，就別太計較了」，
而是買回庫藏股比配息好。

當股價便宜時公司應買回庫藏股，
不便宜則減資。


對於買回庫藏股我們巴菲特班在台灣是第一個闡明，
講得最清楚，翻講義便知，
引用別人反而說不明，別人的說法也多半抄自本班。

補充一下  
若採Tony狀況四案例繼續算下去
雖然每股淨值提升至21.11，
但假設購買庫藏股前後公司總獲利不變，都是20。
則每股盈餘於購買前後分別為2及2.22。
再分別除以每股淨值， 則ROE購買前後分別為10%及10.53%，仍然對股東有利。
當然關鍵在於購買庫藏股前後獲利是否可維持一致。
假設再試算， 若獲利降至19元，則ROE還可以維持在10%，所以理論上，在這種情況下，對維持ROE及股價應仍有助益(就算獲利微幅下降亦可維持ROE)
因為，若股價便宜，用低成本買進庫藏股，對仍持有股票的股東，沒有理由不利才對

拍協 ，再多嘴一下，若與Tony稍微不一樣，假設以負債或稱為借款買進庫藏股試算，也會有一樣的結論
用了一個excel試算表當範例，但貼圖貼不上來

買回庫藏股，股數減少，EPS上升，股價即會漲。
只是用高於淨值的價格買，會買到讓淨值為負；
若用低於淨值的價格買，則不會讓淨值為負。

Tony桑的例子先繞去算NAV(每股淨值)升或降是多餘的，
因NAV升降不必然會讓ROE上或下。

謝謝老師宥聰哥教導

謝謝TONY跟同學舉例


因為有同學認為美股買庫存股註銷沒台股高配息好


連我父母也覺得台股配息好


所以有請TONY舉例


有同學認為買BBBY沒有比台股高配息好


有誤導之嫌你去看AZO

就像老師說的能維持ROE最好

不用太計較..領的錢拿去買便宜股票也是複利