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長華電材(8070)同學們見解如何?
長華電材(8070)
長華電材是屬於電子業的上游供應商,主要是代理日本sumitomo(住友化學)電子化學材料,並在台灣及中國銷售。
公司成立超過25年,經營者屬於專業經理人,年紀還算輕,畢業於中原大學機械系,本身是華立母公司的背景出身,名下股權佔長華3.13%,加上自己成立的新欣投資股權6.61%,合計持有長華9.74%,由於與主要封測大廠日月光及矽品長期關係良好,本身也具有研發背景,這都為長華加分不少,經營理念穩健,也頗具野心。
長華公司的核心競爭力在於sumitomo的獨家代理權,國際大廠之獨家代理權的取得非常不容易,且更替頻率極低,長華夾帶母公司及自身在此領域長期深耕的優勢,更加穩固獨家代理權的地位。母公司目前獲利穩健,年營收80億,集團營收160億,母公司佔整體獲利仍然超過50%
長華最大隱憂在於毛利恐有逐年下跌之疑慮,但不會像變動過大的一般電子產業般快速。
在母公司的營收獲利部分,矽品及日月光兩大客戶就佔了營收50%的比重,然而這幾年有限於:1.通路市場成長有限。 2.隨著IC科技越來越發達,材料越用越省。
公司轉向投資趨勢產業的領域,其中兩家已經有獲利的子公司分別為成立於2009年的長華科技,股本目前只有1.52億,生產LED導線架。在以往導線架的材料是來自於母公司華立代理的PBT但由於成本偏高,且耐熱溫度(H.D.T)偏低,現在改用封膠樹酯EXPORY 取代,未來發展性極高。目前每月營收都有超過4000萬,稅後淨利率超過10%,頗高!
另一家小金雞母則為易華電子,長華母公司100%持股,生產軟PCB軟性基板,又稱IC COF,每月貢獻母公司獲利700~800萬
至於華德則是生產TFT光學膜, 濠瑋生產金屬端子AC PIN客戶則是電源線廠,目前尚在虧損階段,但虧損金額已逐年下降,但是仍無法確定能否”轉大人”成功。
至於關於投資勝華虧損在合併財務報表上呈現的是1.3億,但是長華持股只占37%,所以”投資損失回轉”會增加8000多萬,並沒有合併報表上的金額那麼大,而且是屬於一次性的損失。此變數佔投資決策的權重不大。,
在2011年時台灣住礦, ,有一筆10億的資產減損,日本母公司投資者佔70%,長華佔有30%股權,故產生3億的損失,此為會計原則上,規範只要未能如期正常運作的生產系統就必須一次提列虧損,但此生產系統並非當成廢鐵賣掉,殘值並非為0,目前仍在調整修改當中,此事件屬於單一事件。
在財務指標部分:
母公司毛利率達7~8%,應收帳款週轉率也有4次,這在電子產業裏頭算是中上程度,並不差。流動比率與速動比率都在安全範圍內,至於負債比率雖然有55%,然而在通路業本身產業特性來說,此數字並不高,就像金融業每一家的負債都高達90%以上,而長華此數字,尚屬安全。
董監持股高達37%,極佳!
盈餘之再投資比例上還在200%以下的範圍內,而且每年都配的出現金,掏空疑雲的機率極低
這幾年平均五年移動股東權益報酬率高達15%,算是中上程度
整體而言,在上列敘述當中,單靠母公司的本業獲利,就能讓EPS維持在5元左右,依目前股價60元上下,投資的風險並不高,若上述兩家小金雞母逐年成長,貢獻母公司將會再增加2~3元的EPS。不知是否也有了解這家公司的同學們見解如何?
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