由於AESAY和CIG都是我的持股, 所以我研究了一下巴西的電力產業. 和台灣非常不同, 台灣電力是公營的, 但在巴西是由政府開標, 由民間公司來投標, 並以電力系統上線之後電價低者得標. (有點像BOT). 其中水力發電佔全國電力來源的75%.
我找到了三個較知名的電力公司. CIG, EBR, AESAY(純水力電廠). 其營收CIG 和EBR相當, 大約是AESAY的4倍大.
單位是百萬BRL.
ROE 和EPS部份, CIG 和AESAY都蠻穩定的. 但EBR就非常不穩定了.
而AESAY最吸引我的是其現金配息率, 1x%的殖利率 是不錯的被動收入來源.
但其缺點即是成長性不高(賺來的錢都分給股東了), 由下淨值成長可以觀察到CIG & AESAY的淨值成長幅度不高.
CIG是巴西最大的電廠, 除水力電廠65座之外還有風力3座, 天然氣以及輸電/配電服務.
以下是電價的成本拆分: 發電佔39%, 配電/輸電佔26%. 而CIG 這兩項都是自己來.
但AESAY只有12個水力電廠(輸電/配電業務 不知道是外包或是自製) 看起來像是小而美的公司, 但是經不經得起巴西的政冶風險就是我比較擔心的地方啦....
Note: 以上數據來自First trade 網站資料.
