EMN (EASTMAN Chemical, 伊士曼化學公司)


簡介：成立於1920年，總部位於美國田納西州，是一家國際領先的化學品公司，主要生產和銷售化學品、纖維和塑膠，另外還有塗料、黏合劑、特種聚合物、油墨等，化學產品多達1200多種，該公司是全球最大的包裝用聚酯塑膠供應商，也是特種化學品及塑膠的領導商。　（From MoneyDJ）


獨佔產品：伊士曼的一個強項產品為 “PETG”，是一種透明塑膠，與其它塑科PC, PVC, 壓克力相比，具有許多優勢：
1,透明度高
2,透光率達到88—90％
3,密度：1.34g/cm3
4,熱變形溫度70℃
5.無毒,衛生性能可靠 (通過美國FDA食品接觸標準)
6.環境適應性好,焚燒其廢棄物時,不產生有毒物質。


簡單來說，具有透明度高、強度高、穩定、環保的優勢。


應用：十分廣泛，可以用來生產玩具,家用器具、家電、文具、醫療器材、可刷、個人護理用品、醫藥包裝、瓶裝、卡片…等


例如：
1.Visa指出PETG滿足信用卡國際標準（ISO／IEC7810）的所有要求，認可使用PETG作為信   用卡材料。PETG可製作各種塑膠卡片(信用卡、捷運卡、儲值卡…)，與ABS都是可完全回收的環保材質。


2. EASTMAN公司為朝日公司(Asahi)生產的新型環保塑料包裝啤酒瓶，是以Eastal PETG薄膜(Eastal)作密封包裝的材料，其外形為銀黑色，在頸部輔以黑色孔帶狀拉環式封蓋，可阻擋光線、隔絕空氣、保證啤酒質量，具有在瓶身破裂時防止碎片四濺的防爆功能，收縮性能優越。朝日公司使用這種包裝材料后，superDry和Dunk啤酒的銷量大幅增加。
用於啤酒包裝，與鋁、玻璃相比有下列優勢：
    A.減少各種需要的啤酒酵母組成，延長保存期限
    B.較輕、耐摔，減少運送、倉儲成本
    C.回收率高，保護環境


生產：PETG目前全球僅有美國伊士曼、韓國SK兩間公司技術成熟，能夠量產。但韓國SK只能生PETG，而伊士曼具有其它獨佔產品，例如PCTA、Eastar-Bio


PCTA：可用於與食品接觸的各種用途，符合FDA規範，也得到USDA許可用作肉禽類包裝材料
Eastar-Bio：可製造無菌醫療用蓋布、外科手術包裝料、吸液芯材、適體衛生用品、育種墊、地面覆蓋和其它季節性農業/園藝織物、熱成形產品和各種層合材料。這種材料可滿足美國和歐盟國家直接和食品接觸的衛生要求，達到甚至超過德國DIN標準所規定的生物可降解指標，符合日本可降解塑料學會和美國堆肥(處理)協會的要求。


此外，Eastman也收購了三大國際隔熱膜大廠：LLUMAR, HUPER OPTIC, 以及台灣車用常見的V-KOOL (原來V-KOOL屬於Eastman啊)


昨天大跌 6.6%，感覺跟HLF如出一徹，僅是營收不如預估：


NEW YORK (TheStreet) -- Eastman Chemical (EMN_) was falling -6.6% to $82.82 Tuesday after missing analysts' estimates for revenue in the second quarter.
Revenue grew 0.8% from the year-ago quarter to $2.46 billion, below the Capital IQ Consensus Estimate of $2.51 billion for the quarter. The company reported earnings of $1.92 a share for the second quarter, 8 cents above analysts' estimates of $1.84 a share. Gross margin(毛利率) fell to 26.7% in quarter, down from 27.7% in the year-ago quarter.
(http://www.thestreet.com/story/12824991/1/why-eastman-chemical-emn-stock-is-falling-today.html )

動心了; 開始可以準備下手了！

巴菲特般的個股分析高手真多，多謝lance大專業分享

感謝Oslp2001-1前輩桑幫忙Re-check盈再表。

再按一次check，目前未達淑價~  

Lance san,

你跑出來的股息以及EPS資料與另一位同學的有點不同(不只報酬率)

kweit2013前輩桑

回家再按了兩下，總算一致了，Thanks a lot !

竟然有人找到這家公司~可見板上高手真的很多
今年有幸上過Michael的課， 小弟來補充一下這家公司盡一點微薄之力
Eastman這家公司很特別，總部在美國田納西州 kingsport，我去過好幾次，這個小鎮的街道都是以它來命名，占地很
大，他還有許多獨特的產品，主要的原物料來自於棉花，可做TAC膜用於光電偏光板，香菸濾嘴..等
屬於寡占事業 ( 全世界只有三家會做 美國 Eastman / 大陸四川五糧液 / 日本Daicel )
是一家不錯的公司，前幾年人事改組後，績效越來越好，產品也穩定 (一個產品的週期約15~20年)，
最近雖有成立新生產線，但盈在率控制的還不錯 ( 40%以下 )
提供給各位做參考。
太晚認識Michael，早知道幾年前 股價10~20塊的時候應該買來放~

謝謝Andy桑熱情提供資訊。謝謝Joseph桑同學會分享…後來花了一些時間讀了EMN的10-k，也作些摘要跟大家分享。
~伊士曼化學 EastmanChemical Co. (NYSE:EMN)~
Sector:    BasicMaterials
Industry:  Chemicals- Major Diversified
EMN主要生產各種化工產品，除了化學半成品外，還有各種沿伸的塑材、包材、溶劑、化纖材料、接著劑…等，以其整合垂直生產的優勢，生產多樣化、差異化的塑化原料(以上游原料為主)，行銷到世界各國。


除了Asahi啤酒使用EMN的包材外，知名的美國水壺Nalgene，也使用了EMN的環保塑化原料—Tritan製造瓶身，強調無毒--不含BPA，耐溫-40-100，禁得起忽冷忽熱的使用。中國也有豆漿機使用Tritan，台灣本土的豆漿機不曉得有沒有？


伊士曼共分為五個業務部門：  
1  添加劑和功能性產品(ADDITIVES & FUNCTIONAL PRODUCTS SEGMENT)
2  膠黏劑和增塑劑(ADHESIVES & PLASTICIZERS SEGMENT)
3  先進材料(ADVANCED MATERIALS SEGMENT)
4  纖維(FIBERS SEGMENT)


5  特種溶劑及中間體(SPECIALTY FLUIDS & INTERMEDIATES SEGMENT)5個業務部門2013年的銷售比重與獲利比重整理如下：
各部門產品簡介：
1【添加劑和功能性產品, AFP】 2013年銷售金額1.7B，佔總銷售18%。----銷售會受GDP影響：Recently, the Company’s sales growth inAsia and Eastern Europe has been higher thanaverage global economic growth because of higher growthin gross domestic product ("GDP")and per capita income in these emerging economies.


從終端應用可分為二類，
●鍍膜塗料(coating)產業--EMN生產各種塗料溶劑。終端可應用於：建材、運輸、工業耐久財、消費產品(包括畫作)、工業化學。主要競爭者有BASF, DOW。Coatings Industry佔了該部門銷售額48%


●運輸產業(Transportation)：併購的Crystex、Santoflex生產橡膠添加劑，用於運輸用橡膠製品，例如輪胎。Tires Industry佔了該部門銷售額34%


2【膠黏劑和增塑劑】 2013年銷售金額1.3B，佔總銷售14% 。隨著消費品製造成長2013年膠黏劑在中國、東歐、拉美銷倍成長。
其樹脂膠黏劑為全球第二大生產者。主要競爭對手為XOM, 韓國的KolonIndustries Inc(科隆工業；002020.KS)。


●環保型可塑劑(Non-Phthalate)：是全球最大製造商，主要競爭者為BASF, XOM, LG。在美國、加拿大、歐洲，隨著消費喜好以及對於塑化劑的規範而成長。環保型可塑劑是不含「鄰苯二甲酸類」物質的增塑劑。目前世界各國對兒童用塑膠品的鄰苯二甲酸類(塑化劑)物質，都有不同程度規範，例如DEHP、DBP及BBP濃度超過0.1%的玩具及兒童護理用品，不得在歐盟市場出售。Non-Phthalate應用於兒童用品、食材包裝、醫療器材。依近3年趨勢，塑劑銷售比重漸增，已差不多一半一半。


【先進材料, AM】 先進材料部門包含3類產品：特種塑膠(Specialty Plastics)、夾層薄膜(interlayers)、隔熱紙。該部門於2013年獲利大幅成長206%，主要來自於2012年收購的夾層薄膜公司Solutia以及Tritan材料的貢獻：●特種塑膠：有6種產品，應用於消費品、食材包裝、耐久材、醫材、商店展示等。
A.之前提的Asahi啤酒的包材，就是使用其中的：Eastar™ copolyesters

B.Eastman Tritan是美國Eastman公司所研發之最新塑料材質, 全名為Tritan™ Copolyester，應用於知名水壺Nalgene。Nalgene官網說：「Nalgene 生產PC材質製品已經幾十年了.只要是PC材質製品, 皆含有環境荷爾蒙-雙酚A(BPA). 」, 而Tritan不含環境賀爾蒙-雙酚A(BPA)，通過美國FDA 認證。耐溫度為沸點-40-100，其耐用度、透明度、抗異味度皆與PC水壺一樣優異!


C. EastmanSpectar™ 製造PETG板材，是創造醒目商業展覽、商店展覽固定裝置及室內設計應用的理想材料。

●夾層薄膜：產品叫Saflex(Solutia的產品，Solutia 2012年被EMN收購)，用於汽車、建築和住宅的夾層玻璃，專門為鋼化玻璃、半鋼化玻璃的夾層粘結而設計的，具有優秀的透明度以及經久耐用的品質，能提升夾層加工的成功率。


●隔熱紙：收購了龍膜(Llumar)、V-kool、Gila、Flexvue。2012-2013隔熱紙銷售比重從8%上升至13%。V-kool應該很多同學有貢獻到吧？

4【纖維部門】2013 只佔銷售16%，卻是獲利比重最高的部門。
acetate yarn(醋酸纖維紗):75年來一直是世界最大 。acetate tow(醋酸纖維素絲)為世界前二大。acetatetow佔了該部門銷售額83%。
acetate tow的主要競爭對手就是另間高ROE的塞勒尼斯公司(Celanese,CE)。
A.T.用於製造香菸濾嘴。2013第三季於中國合肥與中國菸草公司(CNTG)合資擴產3萬公噸。

5【特種溶劑及中間體】以目前銷售比重來看，是以中間體產品為主力，但EMN想要增加特殊溶劑的比重，特殊溶劑產品是收購來的2間公司：Therminol:合成導熱油、Skydrol:航空用液壓油。
主要化學中間體產品(半成品)：羰基合成醇（Oxo Alcohols）用途很廣泛，可作溶劑，浮選劑和消泡劑等。是表面活性劑主要原料。醋酸(Acetic Acid) 用於 醫藥品，染料、殺蟲劑，照相化學用劑…等醋酸酐(Acetic Anhydride)用於 藥物合成、漂白活化劑、中間體、炸藥、除草劑、殺蟲劑乙烯(ethylene) 主要用途:用于制聚乙烯、聚氯乙烯、醋酸等


每季配的現金股利相當固定：10-Q提到：2014上半年每季配 $0.35“The Company declared cash dividends of $0.35 and $0.30 per share in second quarter 2014 and 2013, respectively, and $0.70 and $0.60 pershare in first six months2014 and 2013, respectively.”

2011,2013都買回庫藏股：“During2013, the Company repurchased 3,212,886 shares of common stock for a cost ofapproximately $238 million. The Company did not repurchase any shares of commonstock during 2012.”s

2014預計再花$1billion買回庫藏股，2014上半年已買回4326556股“During first six months 2014, the Company repurchased 4,326,556 shares of common stock for acost of approximately $360 million.”  (10-Q)


EMN維持獲利的策略是：
(1)擴張產能，例如生產香菸濾嘴在中國合肥的新廠、Eastman 168環保塑化劑於德州擴廠。
(2)評估、調整既有廠的效能
(3)收購各國化工相關的公司，將觸角伸進各個角落，增加自己產品組合。2012收購Solutia，2014初收購BP的航用渦輪引擊用油部門、最近以$2.8B收購美國製造有機化合物的大廠TamincoCorporation (TAM) 。

今年獲利上半年看來與去年差不多，仍持續買回庫藏股以維持高ROE再按一下盈再表：

[ 本帖最後由 lance 於 2014-10-7 22:59 編輯 ]

thank you 準備下單！

同類型公司CE淨利與EMN相當，但ROE更高，本益比更低
以下為CE簡介，摘自wikipedia
Celanese Corporation, also known as Hoechst Celanese, is a Fortune 500 global technology and specialty materials company with its headquarters in Irving, Texas, United States.[3] The company is a leading producer of acetyl products, which are intermediate chemicals for nearly all major industries, and is the world's largest producer of vinyl acetate monomer (VAM).[4]

塞拉尼斯公司生產的化工產品。公司的產品組合包括五個主要業務：乙酰基產品，化學中間體，醋酸酯產品，工程聚合物泰科納和高性能產品。塞拉尼斯擁有29個生產車間，並在北美，歐洲和亞洲的主要業務。


化學公司有景氣循環的考量!
小心價格有可能跌更低!

兩家都要注意一下!!!

CE 盈再表按起來也是很漂亮。

CE分為4個部門，獲利集中在AEM，佔65%.  

作為世界最大的 Acetyl Intermediates 生產者，

Acetyl 銷量約等於其餘3個部門的銷量總和，但獲利貢獻卻只有第三。

相較之下，EMN的果樹比較分散，單一部門獲利比重都在30%以下，

併購的公司也比較多，並且持續在收購種果樹。這是二者不同之處。

這產業會受景氣循環影響，EMN的10K也說了，產品銷售與GDP成正比。

再觀察看看了。

2家公司近2年均維持高ROE，常利大增，
或可推論其產業景氣正在高峰期
惟目前股價均在便宜價以下，與產業景氣走向不一致
景氣好加上美股大盤在高點，股價反而不漲；景氣衰退也可能不跌(台股現況)
景氣循環股真的很難懂