Josephchu0616
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Coca Cola Enterprises (NYSE: CCE)
最近討論區被討論的美股, 八字比較輕的就會大跌, 希望這次討論區魔咒也能發威,
KO 成功的關鍵, 除了強勢的品牌之外, 鋪天蓋地的通路穿透率, 也是很重要的因素, 程度不亞與品牌
“ 只要有冰箱的商店, 裡面就要有Coke, 沒有冰箱的商店, 就送他一個”, 這是KO 傳奇CEO Robert Goizueta 的通路策略, 誰去鋪貨? 就是Joe 桑嚴選好股的CCE.
CCE於2010 年把北美的的裝瓶廠賣給KO 之後就專注於西北歐( 英, 法, 荷, 比, 盧, 挪威, 瑞典).
KO 比較大的獨立裝瓶廠有5 個, 除了CCE以外, 兩個在中南美, 一個負責歐洲其他國家, 太古飲料負責台, 港, 及部分中國
KO 跟裝瓶廠的關係為何? 根據KO 自己的描述: CCE是整體KO 系統的一環, 但CCE是獨立的. CCE賣的產品90% 是KO 的, 但卻也賣Monster 或Dr. Pepper 等KO 競爭對手的產品
CCE向KO 買濃縮液和糖漿回去自己裝瓶販售,KO 補貼CCE在當地的行銷費用, 而區域或全球的行銷費用由KO 買單, 羊毛出在羊身上, 補貼多寡要看CCE跟KO 買了多少糖漿.
比較KO 跟CCE, KO 的毛利約60%( 對朋友比對敵人狠), 而CCE毛利約35%, Operating Margin: KO=22%, CCE=11%, 而如何降低吃掉24% 的Selling, Delivery & Administrativeexpenses(SD&A) 就成了苦命CCE的重要課題. Costof sales 是死豬價, 好朋友KO 是不會降價的.
而CCE從2012 年開始就展開了一連串的Transformation Program, 到2014 年底預計花2.4 億的Restructuring Cost, 2012=$85 mio, 2013=$120mio, 其中包括加速折舊,結束租約等,都是一次性的費用,而CCE說2015年起每年可省1.1億的SD&A費用.
看到這裡雖然不知改造的實質內容, 但公司應該是走在正確的方向, 只要改革結果符合預期,又 減少了RestructuringCost, CCE未來的稅前盈餘應該要多個2億
CCE也是回購狂, 2010 年到2013 年三年間平均稀釋後流通股數少了很驚人的30%, 去年還發0.79 元股利, 而預計2014 年還要再回購8 億元
而看了一下2013/1/18 的盈再表報酬率只有8%, 而當時股價只有34.3, 目前股價45.82 漲了33.6%, 且目前的報酬率漲到10%,
錯過這張Joe 桑好股, 其實一點也不冤, 除了報酬率外還看到他06 和08 年都大賠, 但沒有細究原因
CCE比較冷門( 目前好歹也是S&P500 的第340 哥), 網路上資料較少, 有看到也是些較負面的, 如內部人賣股或KO 要漲價等, 但如果公司說話算話, 未來CCE還會繼續悄悄的漲上去
其實CCE跟KO 賣著一樣的產品, 面臨相似的風險, 某種程度而言,CCE 就是KO 的分身,KO 向來不便宜, 有機會買CCE也是很好, 這兩年股價表現CCE比KO 好多了
不過, 最近好股都已經邊邊角角了, 沒甚麼紅中好球, 勉強揮棒恐怕三振機率較大, 還是先觀察觀察
Source: KO 2013 10k, CCE 2013 10k
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