白若善：石化产业链面临大重组
2012-08-10 14:48 时报信息 - 先探投资周刊．文／陈信璁
 先探投资周刊第1686期
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从悬宕多时的欧债问题和外资为何大量卖超台股做探讨，前外资塑化分析师远东新财务处协理白若善由欧洲所见所闻，来说明德国撙节措施到底对欧洲经济带来多大的后遗症，与现阶段对台股看法和石化产业相关选股策略。
外资不回来了？
白若善开宗明义就提出台股八○○○点以上逢高卖股，七○○○点仍然站卖方，今年加权指数有机会看见五字头。为何看得这么悲观？以下先就欧元区经济层面作为探讨。
拿希腊来说，一般外界接受到的信息，都认为希腊人因为福利太好，好吃懒做导致政府负债无力偿还；接受欧盟纾困后，当然得要实行由德国主导的财政撙节措施，来达到减赤的目的。而德国撙节措施中表明可以援助希腊，但限制其款项用途仅止于用来购买粮食与医疗支出，而后希腊政府大砍公务员薪水与相关福利支出，导致人民无力消费。
由一个国家生产毛额（ＧＤＰ）简单公式来看，ＧＤＰ＝Ｃ（消费）＋Ｉ（投资）＋Ｇ（政府支出）＋Ｘ（净出口），最重要的Ｃ不是衰退，而是几乎消失…
欧洲问题早已不单是经济问题，为何ＥＣＢ不以印钞救市？希腊为何不退出欧元区？一切都跟政治有关。最初欧盟就是以政治与军事目的才成立的，解决经济难题前，各国势必得先在政治上做一番角力；未来在国与国之间无法达成一些重要共识前，欧元区问题无解，欧洲经济衰退也连带拖累全球资本市场。
由德国撙节方案带给欧元区经济冲击，反思我们台湾岛内。
「公平正义」最早是由北非与中东的「茉莉花革命」提出，之后马政府在选举前喊出「公平正义」口号，选前举著改革大旗火速通过营建三法，要求不动产实价登录，以落实居住正义；对于当初因政府调降遗产税、赠与税而返回台湾投资的台商，反而被冠上不公不义的罪名。
再加上之后的油电双涨、证所税，也都以公平正义为出发点，导致的状况是内需消费减少、股市低迷造成人民财富缩水、公告现值提高增加房屋税负担，各项行政措施在在影响台湾经济。
「公平正义」带来什么？
再以产业来看，台湾面临内需不振、外销下滑、金融股面临系统性风险以及面板、ＤＲＡＭ的呆帐危机、太阳能产业发展出现危机，种种迹象让人难以相信指数能够上八○○○点。选股策略由上往下看，实在看不出值得下手的标的，只能从下往上选股才是能够胜出的关键。
在说明了以宏观角度看大盘之后，白若善提出了重要产业变化做为未来投资参考。国际原油影响许多相关民生产业，近来「茉莉花革命」对于布兰特原油建立价格下限，其原因有；一、现在深海原油开采成本，已接近九○∼九五美元／桶。二、地缘政治对于原油有相当支撑力。「茉莉花革命」让ＯＥＣＤ油国组织中主要石油产出国──沙特阿拉伯，担心是否蔓延至本国，所以提高社会福利支出，对于原油出口价格势必得要提高，才能达成国内财政收支平衡，进而对于原油供给价格提出下限目标。
具长期性转变的产业
以台湾产业来看，生产乙烯的台塑化将面临挑战，而由于苯、乙烯价格下滑，ＳＭ（苯乙烯）生产商台化、国乔、台达化等都会受惠，其中国乔、台达化预期近年每年税后ＥＰＳ能有一元以上的实力，股价还在净值以下，长期来看现阶段是个不错的投资时机。
另一个使用Shale gas所带来供需失衡的是丁二烯，因使用Shale gas，丁二烯产量锐减，导致北美合成橡胶厂被废弃，供给减少。而主要下游应用的轮胎因亚洲需求量大增，从米其林、倍耐力、Bridgestone、Yokohama等国际轮胎大厂都至中国建厂可知一二，加上合成胶、天然胶彼此替代性已经相当低了，供需紧俏下合成胶生产商将保持产业优势，看好台橡未来营运持续稳定成长。
