Michael
感謝您的美股指導,去年聖誕節後開始接了自營部的美股部位,......,截至目前,狀況不錯,盈再表確實給了很多信心
很久沒上討論區,看到很多人討論TEF
我去年底也作了這篇報告
您參考看看
另外,JOE提的CAT,我也認為不錯,此外,鐵路股CSX跟報稅公司HRB都是我近期有持股或打算增持的標的
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Sent: Monday, December 03, 2012 5:15 PM
Subject: 2012-12-03西班牙電信 報告
市值
股利率
ROE
計息 負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收 年均成長
三年EPS年均成長
59.44bil
11.59%
31.55%
51.16%
155%
7.4
2.2
3%
-9.80%
n 建議:中立
q 雖然評價低、現金流強、股利率高(已中斷發放)
q 基本面可能來不及反應其真正問題,應以技術分析操作,若周限趨勢有明顯突破且多次打底後,再進行(投機性)投資
長期競爭力來看,goog真的沒話說,
從ROE角度、產業護城河及評價來看,CSX是上上之選
l goog:2013/1/22公佈財報 當日上漲5.5%
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
247.65bil
0%
16.54%
5.90%
124%
23.28
2.84
29%
16.90%
財報
成長性YOY
分析師預估比較
展望
財測
營收+36%
淨利+12%
EPS +10%
營收高於預期
EPS低於預期
無
無,
O 谷歌(Google Inc.)透過其網站提供網路搜尋引擎。該公司提供廣大範圍的搜尋選項,包括 網頁、圖片、網上論壇、網頁目錄及新聞搜尋,公司的收入有80%來自於廣告收入來源,這些來源包含用戶點擊或者用戶觀賞線上廣告等
O 谷歌透過主宰全球的線上搜尋引擎,成功的找到自己的定位及收費來源,此外,公司也積極開發各項產品,讓使用者在各種不同裝置、平台使用谷歌,讓使用者越來越離不開谷歌,如 Android系統、Gmail、Chrome網路瀏覽器、地圖等就是一個很經典的例子,去年底APPLE宣布推出地圖,結果是使用者經驗不佳,也凸顯出谷歌地圖的便利性,此外,Chrome網路瀏覽器目前也已經是世界上最廣泛使用的瀏覽器
O 線上廣告市場持續快速成長,目前來看,每年已超過兩位數的速率成長,一些新興市場成長很快,而市佔率超過60%的谷歌,在這個高速成長的市場仍將獲取到最多的利潤,其他的市場份額都小於10%。不過這些競爭者的實力也不容小覷,如臉書FB.us、LinkedIn(LNKD.us)、Twitter等
O 公司營收及EPS走勢圖如下:營收、EPS成長性都沒話說,
<image001.jpg><image002.jpg>
O 每股FCF的成長性更明顯,ROE走勢圖有略為下降趨勢,主要原因為公司不發股利,股東權益及現金餘額持續快速上升,如果可以發發股利,買買庫藏股,相信對ROE應該可以更好
<image012.png><image014.png>
O 產業護城河:寬,網絡效應,當越多人使用谷歌服務,廣告主越有意願買谷歌的廣告
O 財報:Google公布去年第4季財報,在行動廣告核心業務大幅成長的帶動下,Google第4季每股獲利高達8.62美元,優於前一年度的8.22美元。Google在2011年時大手筆買下摩托羅拉移動,然而,去年底已經確定出售摩托羅拉移動旗下的家用部門,只留下手機部門,顯示Google將專注於智慧型手機硬體發展,透過手持裝置讓更多人使用谷歌的服務,可以加大其網絡效應
評價
俗
合理價格
貴
盈再表by Mikeon
388
1,093
晨星 by Morningstar
444
740
1,147
l CSX:2013/1/23公佈財報 當日上漲4%
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
23.23bil
2.4%
21.30%
32.16%
33%
12.58
2.42
9%
23.10%
財報
成長性YOY
分析師預估比較
展望
財測
營收-2%
淨利-3%
EPS +0%
營收高於預期
EPS高於預期
無
無,
O CSX公司為一家國際貨運公司。該公司在全球提供鐵路、複合運輸、國內貨櫃裝運、駁船運 輸及合物流服務。其鐵路運輸服務範圍主要集中於美國東半部。
O 美國鐵路產業這幾年進入一個很大的變革期,這些鐵路公司積極降低營業費用率(Operating Ratio),由於鐵路業的前期投資較大,且這些鐵路是特許的資產,根本無法有新的競爭者進入,因此進入門檻很高。
O 鐵路業者降低營業費用率的方法包含裁員,鼓勵優退,以及更重要的是減少無效率的路線。
O 公司營收及EPS走勢圖如下: EPS成長性較快跟大幅減少營業費用有關
<image015.jpg> <image018.jpg>
O 每股FCF及ROE走勢如下:FCF及ROE呈現一路往上
<image021.png> <image023.png>
O 產業護城河:鐵路為特許資產
O 財報:本季財報顯示YOY衰退,主要原因為煤炭運量下滑,不過所幸汽車跟化工類運量上升,略為彌補
評價
俗
合理價格
貴
盈再表by Mikeon
20.7
58.3
晨星 by Morningstar
21.7
31
41.85
l NSC:2013/1/23公佈財報 當日上漲2%
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
22.21bil
2.74%
17.76%
28.61%
47%
13.17
2.14
12%
24.80%
財報
成長性YOY
分析師預估比較
展望
財測
營收-4%
淨利-12%
EPS -6%
營收高於預期
EPS高於預期
無
無,
O 諾福克南方公司(Norfolk Southern Corporation)提供鐵路運輸服務。 該公司主要於東南 部、東部及中西部等地,運輸原料、中間產品、及製成品,並且透過其他鐵路運輸業者的鐵 路樞紐,延伸業務至全美各地。 諾福克南方也利用大西洋和墨西哥灣的數個港口,從事海 外貨物運輸。
O 從營業費用率來衡量,NSC是表現最好的鐵路業者之一
O 公司營收、EPS及FCF、ROE等都跟CSX類似,不過評價跟ROE水準以CSX較優
O 產業護城河:鐵路為特許資產
評價
俗
合理價格
貴
盈再表by Mikeon
52.6
144.3
晨星 by Morningstar
59.5
85
114.75
l PKG:2013/1/23公佈財報 當日上漲4%
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
3.86bil
2.54%
14.87%
34.42%
41%
23.42
3.63
10%
-13.40%
財報
成長性YOY
分析師預估比較
展望
財測
營收13%
淨利49%
EPS 53%
營收高於預期
EPS低於預期
無
無,
O PKG是美國第四大紙箱公司,透過專注於較小型的客戶及保持較高的客戶配合度是PKG與其他大型競爭對手差異化的方法
O 從財務數據來看,PKG相較其他大型競爭對手IP.us、RKT.us,其營業利益率相對較為穩定,2009~2012年的營業利益率都在8.6~12.7%,產能利用率在93.7%。
O PKG的客戶大多是美國國內的本地業者,而IP跟RKT有較高的比重在美國境外,過去由於中國在這個高度標準化的商品大量投資,使國際紙箱價格不佳,不過中國的薪資成本上升,再加上美國本土的製造業活動慢慢復甦,使這些業者又重新面臨較多的機會。
O 過去幾年營收及EPS,PKG、RKT、IP都面臨營收及EPS表現不佳的現象,不過過去幾季,這些業者的財報都呈現逐季的快速改善
O ROE來看,PKG的ROE最高,不過因為屬於景氣循環股,穩定度較差O 產業護城河:無,為一般生產標準化的商品企業
評價
俗
合理價格
貴
盈再表by Mikeon
20.7
58.3
晨星 by Morningstar
21.7
31
41.85
l TRV:2013/1/23公佈財報 當日上漲4%
市值
股利率
ROE
計息
負債比
FCF/稅後純益
P/E
P/B
三年營收
年均成長
三年EPS
年均成長
29.37bil
2.30%
9.91%
6.05%
152%
12.41
1.08
1%
-0.20%
財報
成長性YOY
分析師預估比較
展望
財測
營收+1%
淨利-54%
EPS -51%
營收高於預期
EPS高於預期
無
無,
O 旅行者保險公司(The Travelers Companies, Inc.)為企業、政府單位、機關團體、及個人 提供商業、個人產物及意外保險等產品和服務,公司透過超過1萬個broker進行銷售保單
O 過去幾年,TRV透過長期的風險管理機制、較為保守的投資作風,在其他競爭對手萎縮的同時,公司得以安全度過金融海嘯。過去,TRV是花旗銀行的其中一個部門,由於不屬於花旗銀行的核心業務,因此一直不被重視,沒有好好經營,2002年分拆之後,TRV得以獨立經營。
O 而海嘯前,許多產險同業因為看到產險費率的下降,因此積極進行投資,因此在海嘯時重傷,而經過一次海嘯之後,TRV較為穩健的經營及投資作風,使資本市場更加注目
O 公司EPS走勢圖如下: 看營業收入不具參考意義
<image029.jpg>
O 每股FCF及ROE走勢如下:FCF隨EPS波動,ROE呈現的趨勢往下,這個現象在金融股普偏都存在
<image030.jpg> <image031.png>
O 產業護城河:無,無法阻止對手進入,公司靠的是優良的管理能力
O 財報:本季財報淨利大幅衰退,主要原因為一次性的Sandy颶風的理賠影響
評價
俗
合理價格
貴
盈再表by Mikeon
55.9
142.6
晨星 by Morningstar
54.6
78
105.3
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