woody
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看自由現金流量，不如看盈再表裡的什麼呢？
請看麥可部落格
http://mikeon88.blogspot.tw/2009/01/blog-post_7352.html?m=1
自由現金流量結論下錯
有人用自由現金流量來檢定地雷股，這是無效的指標：
自由現金 = 營業 + 投資
盈再率 = 投資 / 營業
這二個是很像的公式，都是拿現金流量表的前二項活動在算
打個比方，
現金流量 = 營業(薪水)+投資(買股票)+融資(借錢)
薪水10萬元，買股票12萬元，
自由現金 = 10萬 - 12萬 = -2萬，
盈再率 = 12萬 / 10萬 = 120%。
自由現金不足 = 盈再率大於100%，
薪水10萬元投資10萬，剛好夠用。
盈再率120%則只差2萬元，周轉一下就過了，還不會有事。
薪水10萬元，買股票超過20萬元，才危險。
自由現金中的營業與投資活動比高於1:2
亦即盈再率大於200%，才危險。
自由現金流量理論錯在結論下錯，
不是不足而已，要差距到2倍以上才會有事
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有人說，自由現金流量要看長期
一家長期自由現金流量是負的公司是沒有價值的
真是這樣嗎 ?
來，就來看長期，100年夠長了吧 !
一家公司每年賺10萬元，然後去買了12萬元的股票，
自由現金流量不足2萬元，所以負債2萬元
資(12萬長投)=債(2萬)+值(10萬)
年年皆不足2萬元，100年後變成如何 ?
資(1,200萬長投)=債(200萬)+值(1,000萬)
這家公司會倒嗎 ? 答: 不會，
負債比才17% (=200/1,200)
自由現金流量為負，只表示負債會增加，
負債增加不表示負債比會惡化。
波克夏、鴻海、台積電的自由現金流量常年都是負的，
這三家公司過去50年大部份時間自由現金流量為負，而股價已漲了上萬倍。
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另外，單單拿營業活動現金來看也一樣沒用
1. 雅新、印度軟體公司SAY出事前的營業活動現金流量
也都是正數。
2. 營業活動中的應收帳款、存貨等項目
從博達的案例顯示都可造假，
所以仍是無用的指標。
3. 投資公司就沒有營業活動現金，
靠投資活動維生即可。
註：成本法配息屬現金流量表的營業活動，
資(+金) = 債 + 值(損益(+股息收入))。
權益法配息則是投資活動，
因為權益法配息視為投資收回，
資(+金-長) = 債+值
感謝John林及吳朝同會計師的指導。
參閱：打腫臉充胖子的公司
From: john lin
Sent: Saturday, October 22, 2011 8:31 PM
Dear Mike :
難得有教學相長，回饋您的機會。
根據現行會計公報，企業收取股利，是歸屬於營業活動現金流入，
而非投資活動現金流量。(請參閱17號公報第10段)
謹供參考！
不過，老實說，Mike 的實力應不輸大部份會計人了吧！
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