mikeon88
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From: 潘信宏
Sent: Tuesday, June 07, 2011 10:32 AM
量化寬鬆的影響與觀察
美國的量化寬鬆政策(QEII),是個眾所周知的資金大放送政策,他的行為上是買入美國政府公債,從2010/11起連續購買八個月,而這對金融市場來說,則是對市場注入大量的資金,這個政策是對過去半年影響金融市場最大的因素,下表整理了開始執行QEII之後的市場變化(結束時間取2011/05/01是因為五月初是市場的一個重大轉折)。
2010/11/01~2011/05/01期間的市場變化
| 漲跌幅 | 美元指數
| -5.2% | 30年期公債價格
| -6.1% | 道瓊工業指數
| +15.2% | MSCI新興市場指數
| +8.6% | 黃金
| +13.4% | 原油
| +27.8% | CRB指數
| +21.7% |
在執行QEII的過程,各個商品價格的變動非常有趣,以下列出幾個重要的觀察:
1. 由上表中價格的變動可以很明顯看出,商品無論是黃金或者原油價格上漲幅度都高過股市的上漲幅度,如果說量化寬鬆是個印鈔票的行為,在鈔票貶值或通貨膨脹的過程中,商品與原物料的價格比起股票更具有上漲的潛力或保值的效果。
2. QEII是買入美國公債,但從一開始執行之後,美國公債價格反而開始下跌,而股票市場與商品價格就開始上漲,期間30年期公債價格最多曾下跌10.5%,而現在接近QEII的尾聲,公債價格卻反而開始上漲。如果價格走勢是反映資金的流動情形的話,可以做這樣的解釋:當聯準會開始在市場上注入資金,資金從安全性資產轉入炒作股票與商品等高風險資產,等到聯準會注資即將結束時,資金又回流到安全性資產也就是公債上。所以近期公債價格上揚應該是對風險性資產的一個警訊,或許是牛市的結束或重大修正的發生。
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