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From: Allen Lu
Sent: Thursday, April 21, 2011 10:52 AM
謝謝MIKE的解答 但我仍有一些問題
有沒有比平均更好的方法?
1-盈再率= 公司將盈餘用於投資剩下來之部分
如果買回庫藏股金額越多,再投資只動用盈餘的假設下
盈在率應該就會越低 ,即(1-盈再率)將越高
配息率=公司將盈餘發還給股東的比率
買回庫藏股的金額越高,則配息率越低
由此可以發現
預期配息 = (現在配息率+(1-盈再率))/2
雖然有將庫藏股效果考慮進去 ,但我覺得效果並不允當
舉例而言 我們簡單假設 有一間公司盈餘其中
40%配息 20%買回庫藏股 盈餘再投資 40%
則預期配息率= (40+(1-40)/2= 50% 然而此公司實際上 配息率應該是60%
誤差10%,這10%在台灣是小事,因為在台灣 ROE普遍不高(EPS與NAV差距大)
但是美國公司 有太多高ROE公司了 NAV跟ROE太接近
高ROE的公司 預期報酬對預期配息率的敏感度較大
以MSFT為例 預期配息61% 如果上調10%
俗價(15%)從45.9->36.7 預期報酬率 25%->21%
再以YUM (高ROE)為例 上調10%預期配息率
俗價(15%)從75.8->51.8 預期報酬率 21%->15%
影響不可謂不大
同時希望MIKE不要介意 我不是要來挑戰MIKE
我是打從心底覺得盈再表是我看過最棒的投資工具
希望它萬世流芳 才會找他的瑕疵
謝謝MIKE
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